【国元证券】兆威机电（003021）-兆威机电中报点评：主业维持稳健，灵巧手加深下游企业绑定-250901（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 兆威机电兆威机电(003021)公司点评报告公司点评报告 2025 年 09 月 01 日 主业维持稳健，主业维持稳健，灵巧手灵巧手加深下游企业绑定加深下游企业绑定 兆威机电中报兆威机电中报点评点评 报告要点：报告要点：公司 25H1 实现总营业收入 7.87 亿元，同比+21.9%；实现归母净利润1.13 亿元，同比+20.7%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比+33.4%。分业务来看，微型传动系统收入 4.98 亿，同比+20.5%；精密部件实现收入 2.4亿，同比+16%；精密模具及其他收入 0.5

2、亿元，同比+88.5%。公司 25H1毛利率 31.97%，同比+0.74pct，主要受益于精密部件业务毛利率大幅增长的带动。分赛道来看，汽车电子汽车电子领域领域提供了主要的收入增量，公司紧密绑定博世、比亚迪、理想、长安等大客户，针对国内自主品牌车企，不断开发高毛利的新项目、配套新车型，在车载中控屏、隐藏门把手、电动尾翼、汽车热管理等产品上已形成可观收入规模，预计全年可维持同期高增速；消费领域消费领域中，智能家居收入占比最高，AR/VR 领域已与大客户有良好合作基础，静待终端设备放量；医疗领域医疗领域，公司覆盖胰岛素泵、吻合器等产品，主要取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展；工业工

3、业装备装备领域领域，公司聚焦物流自动化发展趋势，布局了滚筒电机产品，目前客户开拓进展顺利，有望提供增量。灵巧手及其关键零部件灵巧手及其关键零部件已成为公司重要已成为公司重要发展发展方向方向。公司新一代的灵巧手包括 LM06（内置 6 个微型电机）、DM17（内置 17 个微型电机）和 DM20（内置 20 个微型电机）三款新品，以适配不同应用需求，并在结构集成度、自由度、力觉、触觉反馈与柔顺控制算法等方面全面升级。灵巧手作为人形机器人末端执行器的关键技术，公司产品的优化迭代和价格下探有助于加速人形整机商用。目前公司聚焦头部客户，完成送样和测试，并与多家企业签署战略备忘录。公司纵向布局电机和电子

4、控制领域，向“传动公司纵向布局电机和电子控制领域，向“传动+微电机微电机+电控电控”的一体”的一体化方案解决提供商转型化方案解决提供商转型。我们预测公司 2025-2026 年归母净利实现为2.7/3.3 亿元，维持“增持”的投资评级。风险提示风险提示 价格竞争加剧，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期，人形机器人商业化进展不及预期 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)1205.95 1524.60 1842.91 2326.75

5、 3085.62 收入同比（%）4.64 26.42 20.88 26.25 32.61 归母净利润(百万元)179.92 225.09 269.71 328.07 433.01 归母净利润同比(%)19.55 25.11 19.82 21.64 31.99 ROE（%）5.83 6.98 7.85 8.91 10.81 每股收益（元）0.75 0.94 1.12 1.37 1.80 市盈率(P/E)163.33 130.55 108.96 89.57 67.86 资料来源：Wind，国元证券研究所，基于 8 月 29 日收盘价 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：162

6、.58/34.61 A 股流通股（百万股）：206.82 A 股总股本（百万股）：240.20 流通市值（百万元）：25189.20 总市值（百万元）：29253.53 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-2025 年电子行业策略报告：电子行业有望迎来新一轮大周期拐点2025.01.26 国元证券公司研究-兆威机电（003021.SZ）点评报告：汽车业务稳健增长，灵巧手稳步推进2024.11.01 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002