【民生证券】中国软件（600536）-2025年半年报点评：聚焦主业成效显现，国产操作系统龙头地位稳固-250901（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中国软件（600536.SH）2025 年半年报点评 聚焦主业成效显现，国产操作系统龙头地位稳固 2025 年 09 月 01 日 事件概述：2025 年 8 月 27 日公司发布 2025 年半年度报告，实现营业收入 22.42 亿元，同比增长 13.01%；实现归母净利润-7453 万元，同比减亏；扣非归母净利润-7675 万元，同比减亏。聚焦主业成效显现，经营质量提升，亏损大幅收窄。2025H1 公司经营质量显著改善：实现营业收入 22.42 亿元，同比增长 13.01%；归母净利润同比减亏1.98 亿元，扣非

2、后归母净利润同比减亏 2.09 亿元。盈利能力改善得益于公司加强成本管控，2025H1 研发费用同比下降 38.06%。“基础软件+党政核心应用”双轮驱动，核心资产优势巩固。公司围绕两大主业，持续巩固市场领先地位。1）基础软件业务：核心子公司麒麟软件旗下操作系统产品连续 14 年位列中国 Linux 市场占有率第一名。生态建设成果显著，截至 2025H1，已完成硬件适配超 84 万项，软件适配超 639 万项，生态兼容适配总量累计超过 723 万项。麒麟软件作为公司重要的利润来源，2025H1 实现营业收入 5.90 亿元，净利润 1.52 亿元。2）党政核心应用解决方案业务：公司聚焦财税、监

3、督执纪执法等优势领域，成功保障了金税三期和金税四期工程业务系统的平稳运行，并为财政部和全国近十个省财政厅提供数据安全服务。同时，公司将服务能力延伸至企业客户，在交通、电力、金融等关键行业打造专业解决方案。资本运作强化核心布局，聚焦主业提升发展质量。2025H1 公司通过一系列资本运作优化资产结构，强化核心竞争力。1）完成定向增发：公司完成向特定对象发行 A 股股票，募集资金净额 19.93 亿元，为核心主业的拓展提供了有力的资金支持。2）增持核心资产：公司参与控股子公司麒麟软件的增资扩股，持股比例由 40.25%提升至 47.23%，进一步巩固了对操作系统核心资产的控制力。3）优化资产结构：公

4、司转让所持子公司中软系统 66%的股权，回笼资金 4.63 亿元，体现了公司聚焦核心业务、提升资产质量的决心。投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.27/2.62/3.52 亿元，对应 PE 分别为 393X、191X、142X，维持“推荐”评级。风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2

5、026E 2027E 营业收入（百万元）5,198 6,923 7,855 8,915 增长率（%）-22.7 33.2 13.5 13.5 归属母公司股东净利润（百万元）-413 127 262 352 增长率（%）-77.3 130.8 106.3 34.4 每股收益（元）-0.44 0.14 0.28 0.38 PE/393 191 142 PB 24.0 11.9 11.2 10.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 29 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：53.57 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei

6、_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.中国软件（600536.SH）公司事件点评：引进重要产业投资者，麒麟软件龙头地位进一步强化-2025/06/08 2.中国软件（600536.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：持续深耕根技术，国产操作系统龙头优势不断强化-2025/05/04 3.中国软件（600536.SH）公司事件点评：增资麒麟软件，国企改革迈出关键一步-2024/12/07 4.中国软件（600536.SH）2024 年三季报点评：紧握核心资产，信创“国家队”有望加速前行-2024/10/30 5.中国软件（600536.S