【东吴证券】捷昌驱动（603583）-2025年中报点评：符合市场预期，机器人业务进展顺利-250829（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 捷昌驱动（603583）2025 年年中报点评中报点评：符合市场预期，机器人业符合市场预期，机器人业务进展顺利务进展顺利 2025 年年 08 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 证券分析师证券分析师 司鑫尧司鑫尧 执业证书：S0600524120002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(

2、元)38.92 一年最低/最高价 14.66/52.88 市净率(倍)3.28 流通A股市值(百万元)14,877.05 总市值(百万元)14,877.05 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.88 资产负债率(%,LF)31.83 总股本(百万股)382.25 流通 A 股(百万股)382.25 相关研究相关研究 捷昌驱动(603583)：线性驱动领军企业，携手灵巧智能进军机器人赛道 2025-05-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,034 3,652 4,424

3、5,319 6,387 同比（%）0.91 20.37 21.13 20.25 20.07 归母净利润（百万元）205.96 281.98 392.44 496.83 639.67 同比（%）(37.16)36.91 39.17 26.60 28.75 EPS-最新摊薄（元/股）0.54 0.74 1.03 1.30 1.67 P/E（现价&最新摊薄）72.23 52.76 37.91 29.94 23.26 Table_Tag 关键词：关键词：#业绩符合预期业绩符合预期 Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 25H1 营收 20.1 亿元，同比+27.3%，归母净利

4、润 2.7 亿元，同比+43.3%，毛利率 30.2%，同比-0.1pct，归母净利率 13.5%，同比+1.5pct；其中 25Q2 营收 10.5 亿元，同比+20.5，归母净利润 1.6 亿元，同比+32.3%，毛利率 32.3%，同比+1.9pct，归母净利率 15.2%，同比+1.4pct。业绩符合市场预期。全球核心产能布局进一步完善，线性驱动业务保持稳健增长。全球核心产能布局进一步完善，线性驱动业务保持稳健增长。25H1 公司线性驱动业务实现营收 20 亿元，同比+27%，毛利率 30.26 亿元，同比-0.03pct，收入稳健增长，毛利率保持稳定。其中公司聚集海外市场，25H1

5、海外营收 13.92 亿元，占比 69%，毛利率 31.98%，相较去年全年仍有提升。北美、欧洲是公司海外最主要的市场，25H1 美国子公司营收 5.22 亿元，同比+34%，需求旺盛；欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕，该基地将与捷昌德国子公司及奥地利 LOGICDATA 形成深度协同，进一步提升公司在欧洲地区技术研发、生产交付及供应链管理能力。对关税问题，公司依托全球化的产能布局，有望在较大程度上减少影响。展望 25H2，我们预计公司线性驱动业务有望保持同比 20-30%的稳健增长。机器人零部件进展顺利，有望成为第二增长曲线。机器人零部件进展顺利，有望成为第二增长曲线。25H1 公司机器人

6、执行器事业中心已完成空心杯电机的量产落地，旋转模组通过了可靠性验证并进入下游整机厂测试，反向式行星滚柱丝杠持续推进工艺与材料创新，推动线性执行器的完善落地。公司十分重视机器人业务的发展，新增对浙江灵巧智能 1000 万投资，持股比例 1.67%，通过股权+合资公司的形式，有望加速公司空心杯电机在灵巧手中的应用和量产，成为公司重要的第二增长曲线。费用管控效果显著，存货费用管控效果显著，存货&合同负债显著增长。合同负债显著增长。公司 25H1 期间费用 3亿元，同-0.5%，费用率 15.1%，同-4.2pct，费用管控效果显著；25H1 经营性现金流净流入 3.6 亿元，同比+50.7%；25H