【国元证券】万丰奥威（002085）-2025年半年报点评：整体增长稳健，通航持续发力-250829（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 万丰奥威万丰奥威(002085)公司点评报告公司点评报告 2025 年 08 月 29 日 整体增长稳健，通航持续发力整体增长稳健，通航持续发力 万丰奥威万丰奥威（002085）2025 年年半年报半年报点评点评 营收营收稳步增长稳步增长，利润提升较高利润提升较高 2025H1 公司实现营收 74.94 亿元，同比+1.66%；归母净利润 5.01 亿元，同比+25.74%；扣除非归母净利润 3.87 亿元，同比+7.85%；毛利率 18.57%，同比+0.08pct；净利率 8.68%，同比+1.

2、60pct，公司整体盈利能力稳健增长，主要系通航飞机业务高速增长，收入结构优化。通航飞机创新制造业务通航飞机创新制造业务增加增加，加速推动低空产业发展加速推动低空产业发展 2025H1，公司通航飞机创新制造业务实现营收 14.38 亿元，同比+12.09%，毛利率高达 24.46%。期间，公司通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制，通过开发新供应链配套维护飞机供应链安全并降本增效，同时持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART 系列新机型研发工作，并且公司通航飞机订单充足，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进，继续开拓全球私人飞机市场，产能逐步释放。公司对技术创新和产品升级的进

3、一步重视。2025H1 公司研发费用达 2.35 亿元，同比+14.56%，研发费用率 3.13%，通过一系列的战略举措和持续的创新投入，公司通航飞机制造业务在全球市场中的竞争力进一步增强，加速推进低空经济产业化。“双引擎双引擎”驱动驱动业绩稳定增长，业绩稳定增长，全球规模化生产优势深化全球规模化生产优势深化 2025H1，公司依托“汽车金属部件轻量化”与“通航飞机创新制造”双引擎协同发力，其中汽车金属部件轻量化业务实现营收 60.56 亿元，同比-0.54%，经营情况整体平稳；通航飞机创新制造业务营收 14.38 亿元，同比+12.09%，成为增长核心动力。公司在全球 10 个国家设立制造基

4、地和研发中心，在中国 6 个省市建有 14 个生产基地，完善供应链布局以降低成本、提升效率，并依托订单充足优势加速释放产能，持续巩固全球规模化生产与多市场协同优势。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 178.12/193.32/205.62 亿元，归母净利润分别为 9.98/11.62/12.97 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.55/0.61 元/股，对应 PE 估值分别为 39/33/30 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险、行业波动风险；国际贸易壁垒风险；原材料价格波动风险、能源价格波动风险、人工成本上涨风险；

5、汇率波动风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)16206.87 16264.25 17812.46 19332.01 20561.90 收入同比(%)-1.07 0.35 9.52 8.53 6.36 归母净利润(百万元)727.00 653.31 998.41 1161.92 1297.48 归母净利润同比(%)-10.14-10.14 52.82 16.38 11.67 ROE(%)10.81 9.42 13.37 14.00 14.14 每股收益(元)0.34 0.31

6、 0.47 0.55 0.61 市盈率(P/E)53.07 59.05 38.64 33.20 29.73 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 当前价：18.42 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：24.07/11.7 A 股流通股（百万股）：2123.30 A 股总股本（百万股）：2123.30 流通市值（百万元）：38580.32 总市值（百万元）：38580.32 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2024 年报及2025 年一季报点评：传统业务稳健发展，低空业务未来可期2025.05.19 国元证券