【中国银河】艾力斯（688578）-艾力斯2025年中报业绩点评：核心产品快速放量，海外临床顺利推进-250829（4页）.pdf

1、公司点评报告 医药行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 核心产品快速放量，海外临床顺利推进 艾力斯 2025 年中报业绩点评 2025 年 08 月 29 日 事件：2025 年 8 月 27 日，艾力斯发布 2025 年中期业绩报告，2025 年上半年公司实现营业收 入 23.74 亿元（+50.57%）；归母 净利润 10.51 亿元（+60.22%）；扣非归母净利润 9.05 亿元（+39.92%）;经营性现金流 10.93亿元。2025Q2 单季度公司实现营业收入 12.75 亿元（+52.99%）；归母净利润 6.41 亿元（+83.02%）；扣非

2、归母净利润 5.09 亿元（+47.3%）;经营性现金流 7 亿元。收入利润双增长，伏美替尼快速放量。2025 上半年公司收入和净利润分别同比增长 50.57%和 60.22%；2025Q2 单季度延续快速增长趋势，收入和净利润分别同比增长 52.99%和 83.02%；环比增长 16.12%和 56.09%。收入利润双增长主要得益于核心产品伏美替尼销售快速放量，归母净利润大幅增长系上半年收到政府补助增加。公司继续加快核心产品商业化布局，目前销售团队超1400 人，覆盖 31 个省市超 5000 家医院，未来在销售团队扩张、学术推广及内部优化管理等因素驱动下，业绩保持高速增长趋势。戈来雷塞开启

3、商业化，普拉替尼加速本地化生产。2025 年 5 月戈来雷塞获NMPA 批准用于至少接受过一种系统治疗的 KRAS G12C 突变 NSCLC 患者，6 月正式开启商业化并在全国多地开出首张处方，市场份额快速扩张。另外RET 抑制剂普拉替尼由境外转移至境内生产的药品已获得 NMPA 批准上市，预计 2026 年起从原料药到制剂实现完全本地化生产，生产成本大幅降低并为医保谈判做准备，目标 2026 年进入国家医保目录，销售有望在进医保后实现放量增长。研发投入增加，海外临床顺利推进。2025 上半年公司研发投入 2.97 亿元，同比增长 126%；研发投入占营收比例为 12.5%，较上年同期增加

4、4.17pct。在研管线随研发投入增加稳步推进，其中伏美替尼用于 EGFR 20 外显子插入突变 NSCLC 二线治疗上市申请获 NMPA 受理并被纳入优先审评，戈来雷塞联合 SHIP2 抑制剂用于 KRAS G12C 突变 NSCLC 一线治疗期临床顺利推进。海外合作方面，公司与 ArriVent 合作开发的伏美替尼用于 20 外显子插入突变 NSCLC 一线治疗的全球多中心期临床于上半年完成患者入组，针对PACC 突变 NSCLC 一线治疗的期临床计划下半年完成首例患者入组。投资建议：艾力斯作为肺癌小分子靶向治疗领域的龙头企业，其核心产品伏美替尼快速放量，商业化稳步推进；同时公司加强 BD

5、 合作，持续引入重磅品种，发挥协同效应驱动业绩增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为18.56/22.33/26.87 亿元，同比增长 29.79%/20.34%/20.32%，当前股价对应2025-2027 年 PE 27.5/22.8/19.0 倍，维持“推荐”评级。风险提示：产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发管线进展不及预期的风险；出海进展不及预期的风险。艾力斯（688578）推荐（维持）分析师 程培：021-20257805：chengpei_ 分析师登记编码：S0130522100001 研究助理 闫晓松 市场数据 20202 25 5-0 08

6、8-2 29 9 股票代码 688578 A 股收盘价（元）114.00 沪深 300 4496.76 总股本（万股）45000.00 实际流通 A 股（万股）45000.00 流通 A 股市值（亿元）513.00 相对沪深 300 表现图 2025-08-29 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 公司点评报告 医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(亿元)35.58 50.61 61.05 73.42 收入增长率%76.29 42.26 20.6