【东吴证券】雷赛智能（002979）-25年半年报点评：业绩符合市场预期，加大布局机器人第二曲线-250830（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 雷赛智能（002979）25 年半年报年半年报点评：点评：业绩符合市场预期，加大业绩符合市场预期，加大布局机器人第二曲线布局机器人第二曲线 2025 年年 08 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600123070121 股价走势股价走势 市场数据市场

2、数据 收盘价(元)45.77 一年最低/最高价 18.32/57.40 市净率(倍)9.11 流通A股市值(百万元)9,987.62 总市值(百万元)14,378.23 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.02 资产负债率(%,LF)41.38 总股本(百万股)314.14 流通 A 股(百万股)218.21 相关研究相关研究 雷赛智能(002979)：发布股权激励&员工持股计划彰显业绩增长信心，机器人业务风正时济 2025-05-19 雷赛智能(002979)：24 年报及 25 年一季报点评：业绩基本符合预期，灵巧手方案积极对接客户 2025-04-25 买入（维持）Table_E

3、PS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,415 1,584 2,071 2,599 3,236 同比（%）5.79 11.93 30.74 25.49 24.48 归母净利润（百万元）138.57 200.46 281.52 367.58 480.28 同比（%）(37.10)44.67 40.43 30.57 30.66 EPS-最新摊薄（元/股）0.44 0.64 0.90 1.17 1.53 P/E（现价&最新摊薄）107.14 74.06 52.74 40.39 30.91 Table_Tag Table_

4、Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 25 年半年报，25H1 实现营收 8.91 亿元，同比+8.28%，归母净利润 1.19 亿元，同比+2.22%，扣非净利润 1.16 亿元，同比+1.61%，其中 25Q2 营收 5.01 亿元，同比+13.4%，归母净利润 0.63 亿元，同比+2.19%，扣非净利润 0.63 亿元，同比+2.16%，主要系公司战略投入扩充经销团队导致。整体看，业绩符合市场预期。深耕优势行业提份额、拓展新兴行业抓机会、智能制造主航道稳健增长深耕优势行业提份额、拓展新兴行业抓机会、智能制造主航道稳健增长。分产品看，1）伺服系统：25H1 营收 4.2

5、7 亿元，同比+19.29%，毛利率27.63%，同比+0.23pct，公司持续通过“深挖老行业，开拓新行业”，以“步进+伺服+PLC”解决方案把握进口替代机遇，市占率稳步提升，根据 MIR，公司 25Q2 伺服市占率 4.3%，同比+0.9pct。2）步进系统：25H1营收 3.11 亿元，同比-4.07%，毛利率 42.66%，同比+4.12%，尽管行业竞争日益加剧，公司通过研发中高端产品拓展新行业新应用，夯实市场领导地位并实现毛利率提升。3）控制技术类：25H1 收入 1.44 亿元，同比+11.29%，其中 PLC 收入同比+44.09%，在外资厂商针对中国市场推出定制化产品的情况下，

6、公司持续加大研发投入，实现较好的市场突破，根据 MIR，公司 25Q2 小型 PLC 市占率 1.4%，同比+0.6pct，份额持续提升。加大布局机器人第二曲线、新品陆续发布加大布局机器人第二曲线、新品陆续发布。公司从 2018 年起持续耕耘机器人行业，先后成立上海雷赛机器人、深圳灵巧驱控分别专注于“超高密度”无框电机&关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案。同时基于运动控制祭奠，已推动通用机器人运动控制系统的研发，主要聚焦于灵巧手控制。25 年 6 月，公司正式发布 DH2015 高自由度灵巧手解决方案（20 个自由度，其中 15 个主动自由度），并计划于 25Q3 启动试产试销和小批量生产，