【开源证券】中科星图（688568）-公司信息更新报告：业绩符合预期，低空经济及商业航天成为新增长引擎-250830（4页）.pdf

1、计算机计算机/IT 服务服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中科星图中科星图（688568.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)46.98 一年最高最低(元)75.21/26.08 总市值(亿元)379.64 流通市值(亿元)379.64 总股本(亿股)8.08 流通股本(亿股)8.08 近 3 个月换手率(%)101.92 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，拟定增完善空天产业 布 局 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.3.4 Q3 扣非净利润高增长，经营质量改善 明

2、 显 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.29 业绩符合预期，低空经济及商业航天成为业绩符合预期，低空经济及商业航天成为新新增长引擎增长引擎 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 “数字地球”领先厂商，维持“买入”评级“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级 考虑公司研发投入加大，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测为 4.36、5.25、6.27 亿元（前值为 4.93、7.07、9.89 亿元），EPS 为 0.54、0.65

3、、0.78 元/股，当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 87.2、72.3、60.6 倍，公司“数字地球”优势突出，维持“买入”评级。业绩符合预期，低空经济及商业航天成为增长新引擎业绩符合预期，低空经济及商业航天成为增长新引擎（1）2025 年上半年公司实现营业收入 13.48 亿元，同比增长 22.03%；实现归母净利润 7810.18 万元，同比增长 22.82%；实现扣非归母净利润-2262.28 万元，同比由盈转亏。其中，Q2 单季度实现营业收入 8.44 亿元，同比增长 22.98%；实现归母净利润 5732.52 万元，同比下滑 7.02%；实现扣非归母净利润 134.

4、71 万元，同比下滑 92.28%。（2）上半年公司对收入板块重新划分：低空经济板块实现营业收入 6381.39 万元；商业航天板块实现营业收入 19,323.83 万元，同比增长137.51%；地信板块实现营业收入 10.91 亿元，同比增长 6.60%。（3）上半年公司毛利率为 46.07%，同比下降 1.94 个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 7.89%、11.89%、17.99%，同比变动-1.72、+0.57、+2.01pct。低空经济取得“低空经济取得“0 到到 1”突破，拓展商业航天全产业链”突破，拓展商业航天全产业链（1）低空产业，公司制定“1+2+N+M”低

5、空战略，目前已形成涵盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用“五位一体”的低空产品体系，“直销+生态”的低空产品销售网络，通过线上订阅使用或试用飞行服务平台的城市40 余个，覆盖京津冀、长三角、珠三角、东北、成渝、东南、西部等重点区域，并已线下签约深圳、青岛、湖州、福州、南宁、西宁等城市。（2）商业航天，公司筹划特色商业卫星星座建设，发展航天综合电子系统及先进装备制造能力，构建天地一体商业航天测运控网络，深化创新空天信息应用服务，推动公司从产业链中下游向上游拓展。风险提示：风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标

6、 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,516 3,257 3,992 4,878 5,906 YOY(%)59.5 29.5 22.6 22.2 21.1 归母净利润(百万元)343 352 436 525 627 YOY(%)41.1 2.7 23.8 20.6 19.4 毛利率(%)48.3 49.6 50.7 50.5 51.1 净利率(%)13.6 10.8 10.9 10.8 10.6 ROE(%)12.3 11.4 12.4 13.4 14.0 EPS(摊薄/元)0.42 0.44 0.54 0.65 0.78 P/E(倍)110.8