【民生证券】派克新材（605123）-2025年半年报点评：1H25业绩稳健增长；外贸业务发展势头较强-250830（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 派克新材（605123.SH）2025 年半年报点评 1H25 业绩稳健增长；外贸业务发展势头较强 2025 年 08 月 30 日 事件：8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 17.8 亿元，YOY+8.1%；归母净利润 1.8 亿元，YOY+6.2%。业绩表现符合市场预期。上半年，公司积极布局海外市场，外贸业务增长明显。我们综合点评如下：2Q25 净利润同比增长 12%；1H25 毛利率同比下滑。1）单季度：公司2Q25 实现营收 10.1 亿元，同比增长 12.4%，环比增长 30

2、.4%；归母净利润 1.0亿元，同比增长 6.7%，环比增长 28.9%。2）利润率：公司 1H25 毛利率同比下滑 3.9ppt 至 17.6%；净利率同比下滑 0.2ppt 至 9.9%。毛利率下滑主要系航空航天、石化等锻件毛利率同比下滑较多所致。其中，2Q25 毛利率同比下滑4.9ppt 至 17.0%；净利率同比下滑 0.5ppt 至 9.8%。电力锻件营收快速增长；出口业务营收增长 21%。1H25，分产品看：1）电力锻件：营收 6.9 亿元，YOY+44.9%，占总营收 39%，毛利率同比提升 0.1ppt至 15.4%；2）航空航天锻件：营收 4.4 亿元，YOY-3.5%，占总

3、营收 25%，毛利率同比下滑 6.2ppt 至 31.7%；3）石化锻件：营收 2.9 亿元，YOY-14.3%，占总营收 16%，毛利率同比下滑 10.6ppt 至 8.4%；4）其他锻件：营收 1.7 亿元，YOY+19.0%，占总营收 9%，毛利率同比下滑 7.8ppt 至 14.9%；5）废料销售：营收 1.7 亿元，YOY-13.4%，占总营收 10%，毛利率同比下滑 1.5ppt至 0.7%。分地区看：1）国内：营收 14.4 亿元，YOY+5.4%，占总营收 81%，毛利率同比下滑 4.7ppt 至 18.7%；2）出口：营收 3.4 亿元，YOY+21.4%，占总营收 19%，

4、毛利率同比提升 0.9ppt 至 13.1%。期间费用率同比减少；汇兑收益同比增加。1H25，公司期间费用率同比减少 2.8ppt 至 5.6%：1）销售费用率同比减少 0.1ppt 至 1.5%；2）管理费用率同比增加 0.03ppt 至 2.0%；3）财务费用率为-2.8%，去年同期为-0.6%，主要系汇兑收益增加所致；4）研发费用率同比减少 0.5ppt 至 4.9%。截至 2Q25 末，公司：1）应收账款及票据 20.0 亿元，较年初增加 7.5%；2）预付款项 0.5 亿元，较年初减少 39.2%；3）存货 11.7 亿元，较年初增加 9.0%；4）合同负债 0.7亿元，较年初增加

5、4.8%。1H25，公司经营活动净现金流为 0.7 亿元，去年同期为 2.9 亿元。投资建议：公司是国内少数可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，伴随募投项目推进和产能释放，有望持续受益于航空航天、新能源多领域的高景气。我们预计，公司 20252027 年归母净利润分别为 3.21 亿元、3.93 亿元和 4.65 亿元，对应 PE 分别为 28x/23x/20 x。我们考虑到公司多板块业务布局及海外业务的快速发展，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。盈利预测与财务指标 项目/年度 20

6、24A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,213 3,691 4,158 4,657 增长率（%）-11.2 14.9 12.7 12.0 归属母公司股东净利润（百万元）264 321 393 465 增长率（%）-46.4 21.7 22.3 18.3 每股收益（元）2.18 2.65 3.24 3.84 PE 35 28 23 20 PB 2.1 2.0 1.9 1.7 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 29 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：75.19 元 分析师 尹会伟 执业证书：S0100521120005 邮箱：