【开源证券】大丰实业（603081）-公司信息更新报告：2025Q2业绩表现亮眼，文旅运营盈利能力提升-250830（4页）.pdf

1、机械设备机械设备/专用设备专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 大丰实业大丰实业（603081.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)12.91 一年最高最低(元)16.54/8.72 总市值(亿元)55.95 流通市值(亿元)55.95 总股本(亿股)4.33 流通股本(亿股)4.33 近 3 个月换手率(%)320.23 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 文体旅运营迈过爬坡期，在手订单有望支撑重回增长 公司信息更新报告-2025.5.2 收入端逐季边际改善，实控人增持彰显信心公司信息更

2、新报告-2024.10.31 2024H1 传统主业承压，文旅运营转型 显 效 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.9.3 2025Q2 业绩业绩表现亮眼表现亮眼，文旅运营文旅运营盈利能力提升盈利能力提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790124070053 主业低谷调整期已过主业低谷调整期已过，2025Q2 业绩同比大增业绩同比大增 2025H1 公司实现营收 10 亿元/yoy+52.2%，归母净利润 0.75 亿元/yoy+56.8%。对应归母净利率 7.49%

3、/yoy+0.22pct；2025Q2 营收 7.14 亿元/yo+92.8%，归母净利润 0.42 亿元/yoy+201.8%。通过主动压减高风险项目和优化订单结构，主业文体装备业务开工项目实现增长，俄罗斯索契等海外项目交付顺利推动 Q2 营收显著回暖。公司传统主业仍长期受益于文体旅产业发展，叠加 TOC 文旅运营业务迈入收获期，看好第二曲线带动业绩向上成长，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为 1.52/2.11/2.74（前值 1.25/1.90/2.57）亿元，yoy+134.8%/+39.4%/+29.7%，对应对应 EPS 为为 0.35/0.

4、48/0.63 元，当前股价对应元，当前股价对应 PE 为为 32.5/23.3/18 倍，倍，维持“买入”评级维持“买入”评级。文体装备业务增势强劲文体装备业务增势强劲，文体旅运营文体旅运营盈利能力提升盈利能力提升 分 业 务分 业 务：2025H1 文 体 装 备/文 旅 运 营/数 艺 科 技/轨 道 交 通 实 现 收 入7.17/1.39/0.77/0.67 亿元，yoy+89.3%/+34%/-7.1%/-12.9%。文体装备重新步入正轨，子公司俄罗斯大丰贡献收入/利润增量 3774/2955 万元；数艺科技/轨道交通业 务 订 单 交 付 较 少 导 致 收 入 小 幅 下 滑。

5、2025H1 各 业 务 毛 利 率 为24.8%/36.5%/24.8%/16.8%，yoy-12.1/+5.7/-11.1/+1.7pct，实现公司坚定推进文体旅一体化转型，在运营旅游演艺/剧院场馆项目达 5/20 余个，模式降本+异地复制下内容资产已呈现“多项目并行、多文化母题共振、多技术栈共用”的乘数效应，内容边际成本呈递减趋势，子公司大丰文化（剧院运营）2025H1 实现收入9631 万元，归母净利润 163 万元/同比+153.4%，已投运项目度过培育期后盈利能力提升显著。费用端：2025H1 销售/管理/研发费用 yoy+45.3%/+10.2%/-16%，对应费用率为 8.6%

6、/13.2%/4.5%，yoy-0.4/-5.1/-3.7pct。经营性现金流维持稳健经营性现金流维持稳健，在手在手订单订单储备充足储备充足 2025H1 经营净现金净流出 888 万元，较上年同期少流出 2980 万元；截至 9 月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、合同负债规模分别为 16.5/8.7/14.4/3.9 亿元，较年初变动+7.4%/+4.4%/-0.8%/+3.1%。公司进一步加强各类项目款项回收工作，项目回款和营运资金状况良好。公司已获得 2026 爱知名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权，截至 2025H1 公司未履约合同金额 33.9 亿元，较年