【开源证券】皓元医药（688131）-公司信息更新报告：公司业绩持续超预期，前后端业务协同稳健发展-250830（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 皓元医药皓元医药（688131.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)68.48 一年最高最低(元)69.49/22.03 总市值(亿元)145.25 流通市值(亿元)145.25 总股本(亿股)2.12 流通股本(亿股)2.12 近 3 个月换手率(%)239.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 年公司业绩增长强劲，利润端持续改善公司信息更新报告-2025.3.30 利润端持续改善，业绩再超预期公司信息更新报告

2、-2025.1.25 利润率环比快速提升，业绩持续超预期公司信息更新报告-2024.11.3 公司业绩持续超预期，前后端业务协同稳健发展公司业绩持续超预期，前后端业务协同稳健发展 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124050002 2025H1 公司公司业绩业绩持续持续超预期，前后端业务协同稳健发展超预期，前后端业务协同稳健发展 2025H1，公司实现营收 13.11 亿元，同比增长 24.20%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 115.55%；实现扣非归母

3、净利润 1.41 亿元，同比增长 111.40%。上半年主营业务毛利率达 49.1%，同比提升 3.7 个百分点。2025Q2，公司实现营业收入 7.05 亿元，同比增长 27.99%，环比增长 16.28%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比增长 66.59%，环比增长 43.27%；实现扣非归母净利润 0.82 亿元，同比增长 55.31%，环比增长 38.59%。公司积极开拓市场，高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们上调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为2.95/4.05/5.19 亿元（原预计为 2.76/3.73/4.75 亿元），EPS 为 1.39/1.

4、91/2.45 元，当前股价对应 P/E 为 49.2/35.9/28.0 倍，维持“买入”评级。前端生命科学试剂业务增长强劲，盈利能力持续提升前端生命科学试剂业务增长强劲，盈利能力持续提升 2025H1，前端生命科学试剂业务实现营业收入 9.04 亿元，同比+29.2%，占公司主营业务收入比重约 69.4%，毛利率 63.0%，同比上升 3.5 个百分点。其中，分子砌块业务实现收入 2.58 亿元，同比+24.1%；工具化合物和生化试剂业务收入为 6.46 亿元，同比+31.4%。截至 2025H1，在生命科学试剂领域，公司累计储备约 14.7 万种产品，其中工具化合物和生化试剂超 5.2

5、万种，构建了 220 多种集成化化合物库，为基础研究和新药开发的客户提供了品类丰富的高质量研究工具。后端业务在手订单金额稳健增长，后端业务在手订单金额稳健增长，CDMO 业务链条持续延伸业务链条持续延伸 2025H1，公司原料药和中间体、制剂业务实现营业收入 3.99 亿元，同比+13.6%。截至 2025H1，公司仿制药项目共 419 个，其中商业化项目 83 个；创新药累计承接了 966 个项目，其中超 130 个项目已进入临床 II 期、III 期及商业化阶段。公司原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健，金额超 5.9 亿元，较 2024H1同比+40.1%。在 ADC 领域，公司构建

6、了覆盖全链条的闭环服务体系，重庆皓元抗体偶联 CDMO 基地已顺利投运，并于 6 月通过欧盟 QP 审计。我们预计随着在手订单逐步转化为收入，公司后端产能利用率有望提升，增厚公司整体利润。风险提示风险提示：医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,880 2,270 2,737 3,227 3,674 YOY(%)38.4 20.8 20.6 17.9 13.9 归母净利润(百万元)127 202 295 405 519 YOY(%)-34.2 58.2