【信达证券】铁龙物流（600125）-2025年半年报点评：特种箱发送量稳步增长，利润率提升业绩高增-250830（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 铁龙物流(600125)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱： 相关研究 国铁特箱运输龙头，有望迈入新增长周期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 铁龙物流铁龙物流（600125600125.S.SH

2、H）20252025 年年半年报半年报点评点评：特种特种箱发送量稳步增长，利润率提升业绩高增箱发送量稳步增长，利润率提升业绩高增 Table_ReportDate 2025 年 08 月 30 日 事件事件：公司发布公司发布 2025 年年半年度报告半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收入 55.13 亿元，同比-22.14%，主要受供应链业务收缩影响，特种箱业务收入稳增；归母净利润 3.79 亿元，同比+33.34%，扣非归母净利润 3.73 亿元，同比+35.03%。其中，25Q2 公司实现营业收入 28.40 亿元，同比-21.47%，归母净利润 1.76亿元，同比+172.50%

3、，扣非归母净利润 1.73 亿元，同比+188.55%。点评：点评：铁路特种集装箱业务：铁路特种集装箱业务：发送量同比发送量同比+7.17%，板块毛利同比，板块毛利同比+12.28%。25H1 实现收入 13.61 亿元，同比+3.81%，板块毛利率 32.12%，同比+2.42pct，带动板块毛利同比增长 12.28%至 4.37 亿元；上半年完成发送量102.49 万 TEU，同比+7.17%，公司动态调整投放策略，上半年投入特种箱1.7 万只，截至 25H1 末箱资产保有量达到 14.9 万余只。铁路货运及临港物流：铁路货运及临港物流：积极组织货源，沙鲅铁路运量同比积极组织货源，沙鲅铁路

4、运量同比+10.76%。25H1 实现收入 6.96 亿元，同比-0.93%，板块毛利率 20.36%，同比-0.45pct，板块毛利 1.42 亿元，同比-3.10%。公司积极运用铁路运输组织优势，挖掘增量潜力，积极营销小品类运输货源，上半年沙鲅铁路到发量合计完成2917.24 万吨，同比+10.76%。其他业务：其他业务：供应链管理业务收入同比供应链管理业务收入同比-32.77%，带动整体收入波动，带动整体收入波动。1）供应链管理业务：）供应链管理业务：公司控制总体业务规模、强化内部控制等防范供应链管理业务风险，25H1 累计销售铁矿、煤、焦炭等 391 万吨，实现收入 33.61亿元，同

5、比-32.77%，板块毛利率 1.23%，同比+0.26pct，实现毛利 0.41 亿元，同比-14.51%。2）房地产业务：）房地产业务：上半年去化加速，实现收入 0.66 亿元，同比+72.89%，毛利 933.54 万元，同比+40.94%。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：考虑公司新一轮造箱周期的节奏，以及有望稳健提升的特箱周转水平，此外我们分析铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.85 亿元、6.90 亿元、8.05 亿元，同比分别+53.2%、+17.9%、+16.7%。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升

6、，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：铁路货运收费政策调整；供应链业务信用违约；房地产业务存货跌价；经济波动导致货物运输需求下滑风险等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)14,693 13,015 10,666 10,501 10,620 增长率 YoY%22.4%-11.4%-18.0%-1.5%1.1%归属母公司净利润(百万元)471 382 585 690 805 增长率 YoY%39.5%-18.9%53.2%17.9%16.7%毛利率%6.0%7.2%10.1