【华安证券】东方电子（000682）-业绩稳定增长，海外业务突破-250830（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩稳定增长，海外业务突破 主要观点：主要观点：业绩 业绩 公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 实现营收 31.62 亿元，同比增长12.18%；归母净利润 3.02 亿元，同比增长 19.65%；扣非归母净利2.95 亿元，同比增长 24.88%。毛利率为 33.08%，同比提升 0.48Pct。2025Q2，实现营收 17.56 亿元，同比增长 13.96%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长 19.94%；扣非归母净利 1.81 亿元，同比增长 28.99%。毛利率为 34.58%，同比提升 1.79Pct。业务稳定增长，多业

2、务开花 业务稳定增长，多业务开花（1）智能配用电业务，营收 17.48 亿元，同比增长 12.77%，毛利率30.42%，同比提升 0.57ct。实现国网 2025 年配网区域联合采购中标4.44 亿元，提升公司一二次融合产品的市场份额。（2）调度及云化业务，营收 4.21 亿元，同比增长 12.27%，毛利率42.56%，同比提升 2.14Pct。（3）输变电自动化业务，营收 4.27 亿元，同比增长 8.38%，毛利率41.46%，同比提升 1.68Pct。（4）综合能源及虚拟电厂业务，营收 1.18 亿元，同比增长 11.32%，毛利率 40.61%，同比提升 15.41Pct。（5）新

3、能源及储能业务，营收 1.48 亿元，同比提升 23.33%，毛利率16.52%，同比下降 17.55Pct。（6）工业互联网及智能制造业务，营收 2.39 亿元，同比增长 11.16%，毛利率 18.98%，同比下降 1.18Pct。海外市场拓展力度加大，解决方案能力持续突破 海外市场拓展力度加大，解决方案能力持续突破 公司加大了海外市场拓展力度，积极推进国际零碳岛屿建设和绿色低 碳业务推广。中标了尼加拉瓜国家电力负荷调度中心 SCADA/EMS 项目合同、老挝国家调度主站项目，中标秘鲁 OMS 项目，调度业务的海外拓展持续突破；签约了阿塞拜疆国家数字化配网项目，合同金额 1,145 万美元

4、；在沙特市场签订合同 1.6 亿元，完成 2000 套智能环网柜的生产交付；签订乌拉圭 500kV 变电站安装合同，成功拓展了南美市场。威思顿公司取得摩洛哥 225kV 变电站扩建项目、蒙古乌兰巴托电能表项目、斯里兰卡科伦坡 SCADA 项目等。公司的海外解决方案能力持续突破，市场区域持续扩展，产品和解决方案的海外市场影响力进一步加强。投资建议 投资建议 我们预计 25-27 年收入分别为 89.21/106.13/126.14 亿元；归母净利润分别为 8.52/10.22/12.24 亿元，对应 PE 分别 18/15/13 倍，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 电网投资力度不及预期；市

5、场竞争风险；境外业务经营风险。东方电子（000682）东方电子（000682）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-30 收盘价（元）11.61 11.61 近 12 个月最高/最低（元）13.32/8.69 13.32/8.69 总股本（百万股）1,341 1,341 流通股本（百万股）1,341 1,341 流通股比例（%）99.99 99.99 总市值（亿元）156 156 流通市值（亿元）156 156 公司价格与沪深 300 走势比较公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮

6、箱： 分析师：郑洋分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： 相关报告 相关报告 1.业绩稳健增长，新兴业务多点突破2025-04-27 2.业绩稳健增长，国网中标份额稳定2024-12-02 3.聚焦于电网各环节，业绩有望持续增长 2024-05-20 -20%-10%0%10%20%30%40%08-2910-2912-2902-2804-3006-30东方电子沪深300 东方电子（000682）东方电子（000682）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位:百万元单位:百万元 主要财务指标 主要财务指标 2024A 202