【开源证券】通信行业周报：英伟达Rubin开启生产，阿里财报亮眼，重视国产算力、液冷、光通信投资机会-250831（14页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 通信通信 2025年 08月 31日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 阿里云营收增速创新高，阿里资本开支高增长，国产 AI 链或迎基本面拐点行业点评报告-2025.8.29 NVIDIA 推出 Spectrum-XGS 以太网，重视光互连产业机遇行业点评报告-2025.8.24 DeepSeek-V3.1 发布，重视国产算力、液冷、光通信等 AI 全产业链行业周报-2025.8.24 英伟达英伟达 Rubin 开启开启生产，阿里财报亮眼，生产，阿里财报亮眼，重视国重视国产算力、液冷、光通信

2、投资机会产算力、液冷、光通信投资机会 行业周报行业周报 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人）雷星宇（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124020006 证书编号：S0790124040002 英伟达英伟达 GB300 加速放量，加速放量，Rubin 已开始生产已开始生产 据英伟达第二季度报告，公司实现营收 467 亿美元，同比增长 56%，环比增长 6%；其中数据中心业务实现营收 411 亿美元，同比增长 56%，环比增长5%。关于 H20 收入，公司在第二季度未向中国客户销售 H20 产品，向中国以外的客户销售约

3、6.5 亿美金 H20。公司工厂已在 7 月底和 8 月初顺利转产GB300，目前全面生产已启动，每周生产约 1000 机架。Rubin 平台芯片已在工厂生产，公司将推出 6 款 Rubin 芯片，客户从千卡 Hopper GPU 兆瓦级数据中心扩展到目前的 10 万卡 Blackwell GPU 100 兆瓦级数据中心，未来将建设百万卡 Rubin GPU的吉瓦级数据中心。阿里阿里财报亮眼财报亮眼，国产，国产 AI 链或迎基本面拐点链或迎基本面拐点 2025 年 8 月 29 日，阿里巴巴发布 2026 财年第一季度财报，阿里云FY2026Q1 实现营收 333.98 亿元，同比增长 26%

4、，远超 FY2025Q4 18%的同比增速；资本开支方面，阿里 FY2026Q1 总资本开支为 386.76 亿元，同比增长 219.79%，其中购置物业和设备的资本开支为 386.29 亿元，同比增长223.55%，环比增长 61%。未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。我们认为 AI 驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产 AI算力链迎基本面拐点。持续看好持续看好全球全球 AI 算力算力链共振链共振（一）AIDC 机房侧。推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）、光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等；（二）光模块&交换

5、机。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等；（三）AI服务器。推荐标的：中兴通讯、紫光股份等；（四）AI应用。推荐标的：广和通等；（五）光纤光缆。推荐标的：中天科技、亨通光电等。风险提示：风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 -31%0%31%62%94%125%156%2024-092025-012025-05通信沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/14 目目 录录 1、周投资观点：英伟达 Rubin

6、开始生产，阿里财报亮眼，坚定看好全球 AI 共振.3 1.1、英伟达 GB300 加速放量，Rubin已开始生产.3 1.2、阿里云财报亮眼，国产 AI 链或迎基本面拐点.3 1.3、国务院鼓励强化 AI 基础支撑能力，有望推动 AI 算力底座升级.4 1.4、中国移动联合合作伙伴发布 OISA 2.0 协议，有望重构智算生态，助力国产集群发展.4 1.5、投资建议.4 1.6、市场回顾.6 2、通信数据追踪.7 2.1、5G：2025 年上半年，我国 5G基站总数达 454.9 万站.7 2.1.1、5G 基建：5G基站建设情况.7 2.1.2、5G 基建：三大运营商 5G用户数.7 2.1