【国盛证券】煤炭开采行业研究简报：印尼取消矿产销售限价-250830（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 印尼取消矿产销售限价印尼取消矿产销售限价 本周全球能源价格回顾。本周全球能源价格回顾。截至2025年8月29日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为68.12美元/桶，较上周上涨0.39美元/桶（+0.58%）；WTI原油期货结算价为64.01美元/桶，较上周上涨0.35 美元/桶（+0.55%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.146 美元/百万英热，较上周下降 0.559 美元/百万英热（-4.78%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 31.559

2、欧元/兆瓦时，较上周下降 1.616 欧元/兆瓦时（-4.87%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.016 美元/百万英热，较上周上涨 0.324 美元/百万英热（12.04%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 96.25 美元/吨，较上周下降 5.0 美元/吨（-4.94%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 111.5 美元/吨，较上周下降 0.8 美元/吨（-0.71%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 89.75 美元/吨，较上周上涨 0.1 美元/吨（0.09%）。印尼取消矿产销售限价印尼取消矿产销售限价。根据印尼能源与矿产资源部（ESDM）

3、8月8日签署的法令，矿商可以低于政府设定基准价的价格销售煤炭和金属矿物，包括镍、铜、锡、钴、铝土矿等。不过，与此相关的生产税和采矿权税（royalties）仍将基于原有基准价计算。印尼作为全球最大的动力煤出口国和重要的矿产资源国，为加强对国内及出口收入的管控，今年 3月 1日起强制要求矿商在销售中使用煤炭基准价作为最低价格标准。该价格不仅用于交易定价，也是计算采矿权税和其他税收的依据。不过，市场参与者更倾向于使用印尼煤炭指数（ICI）进行定价，该指数相比政府设定的基准价格定价更透明、更新频率较高且价格偏低。同时，随着全球大宗商品价格波动加剧，尤其是近年来煤炭价格持续的下行压力，固定基准价机制在

4、实际操作中缺乏灵活性，增加了矿商的经营负担。印尼煤炭矿业协会代理执行董事吉塔马哈拉尼表示，在煤炭销售价格低于基准价的情况下，矿商仍需根据基准价计算其税收义务。新规不会对国内冶炼厂或外国买家现有合同产生重大影响，先前已签订的合同继续有效，并遵循先前商定的定价机制，但新规为未来谈判提供了更多灵活性。取消定价限制后，印尼矿商可通过更具竞争力的定价策略扩大在国际市场中的份额。印尼统计局数据显示，2025 年上半年，印尼动力煤出口量 2.34 亿吨，取消限价后可能进一步刺激印尼煤出口。投资建议：投资建议：重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；建议关注困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，

5、绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股股东变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。风险提示：风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业证书编号：

6、S0680525080006 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：重申我们强调的 2 个观点 2025-08-24 2、煤炭开采：25Q3 亚洲冶金煤市场有望持续复苏 2025-08-24 3、煤炭开采：年底煤价或以最高点收官 2025-08-17 -20%-8%4%16%28%40%2024-082024-122025-042025-08煤炭开采沪深3002025 08 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投