【华金证券】璞泰来（603659）-25Q2业绩亮眼，拥有固态电池平台型优势-250830（5页）.pdf

1、http:/ 年 08 月 30 日公司研究证券研究报告璞泰来（璞泰来（603659.SH）公司快报公司快报25Q225Q2 业绩亮眼，拥有固态电池平台型优势业绩亮眼，拥有固态电池平台型优势投资要点投资要点 事件事件：公司发布2025 年半年报，25H1 实现营业收入 70.88 亿元，同比增长 11.95%；实现归母净利润 10.55 亿元，同比增长 23.03%；实现扣非归母净利润 9.92 亿元，同比增长 29.17%。业务呈稳定增长态势。业务呈稳定增长态势。25H1 公司新能源电池材料与服务、新能源自动化装备与服务分别实现营收54.76/18.4亿元，同比增长16.74%/7.27%；

2、毛利率分别为32.50%/25.40%，同比+3.57/-2.40pct。全球动力及储能电池市场保持持续增长，公司凭借完善的产业链布局和多元化的产品组合，快速响应客户需求，积极拓展市场，实现了销量和收入的稳健增长。25Q2 实现营收 38.73 亿元，同比+17.46%，环比+20.46%；实现归母净利润 5.68 亿元，同比+37.44%，环比+16.40%，业务稳定增长。上半年销售费用率 1.05%，同比-0.37pct，公司为积极应对市场变化，加强了销售费用的管控；管理费用率 4.49%，同比+0.24pct，部分新建产能投产，人员增加，薪酬费用和资产折旧摊销增加；研发费用率为 5.68

3、%，同比-0.51pct，新产品和工艺方面研发持续投入，研发材料和人员费用增加；财务费用率为 0.80%，同比+0.52pct，主要系报告期内存款利率下降，存款产品收益减少。订单端展现积极态势订单端展现积极态势，固态电池多业务条线布局固态电池多业务条线布局。上半年在动力和储能电池带动下，全球新能源电池市场持续了良好的增长态势，公司持续巩固研发与工艺创新优势，以差异化的新产品组合积极匹配下游客户需求。隔膜涂覆订单饱满，匹配动力电池增量需求同时，储能领域获突破，份额提升、销量增速超行业；基膜与超细氧化铝新品为涂覆业务强支撑。PVDF 稳品控、抓机遇获增量单。负极优化设计、升级工艺、创新设备，降本增

4、效，经营改善；加快新品开发，性能领先，客户量产导入有序；四川一体化工厂一期产能投产，夯实成本与市场基础。自动化装备借头部客户扩产，上半年新订单回升，中后段注液、叠片、化成、包膜机等设备份额提升。2025年上半年，设备业务新接订单规模超过 24 亿元，同比大幅回升，确保全年业务规模保持稳定发展。公司利用平台型优势，积极布局硅碳负极、锂金属负极、固态电解质、复合集流体和半固态复合膜等固态/半固态电池材料；并积极就固态电池前段、中段工艺设备解决方案进行研发投入，截至目前已形成多业务线条的技术布局。过去三年，公司在固态电池领域承接的相关工艺设备订单已超过 2 亿元。负极材料控量降本负极材料控量降本、推

5、进产能投产推进产能投产。近年来负极材料行业价格维持低位运行，公司严控低价产品的出货量规模，保持健康的现金流水平，上半年实现负极材料出货量约 7 万吨，同比略有增长。同时，通过原料处理工艺、石墨化技改、供应链管理等多种降本增效举措的实施，公司负极材料生产成本和盈利能力已得到积极改善，期末库存进一步降低，存货规模整体趋于合理水平。四川紫宸一期产能已逐步投入生产，针对即将量产的主力产品进行批量试产，测试结果显示产品符合客户要求，核心客户已完成审厂工作，并已实现陆续出货。安徽紫宸硅碳负极产能一期设备安装调试已基本完成，已具备生产能力，有望在消费电子、无人机领域逐步放量应用，力争实现年百吨级出货。202

6、5 年下半年，公司先进产能的稳步投产，创新型产品电力设备及新能源|锂电池投资评级买入(维持)股价(2025-08-29)22.42 元交易数据交易数据总市值（百万元）47,898.07流通市值（百万元）47,898.07总股本（百万股）2,136.40流通股本（百万股）2,136.4012 个月价格区间20.40/10.80一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益10.8323.6465.23绝对收益19.1340.17102.43分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业