【民生证券】核聚变系列（03）：CFS融资刷新纪录，核聚变商业化再提速-250831（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 核聚变系列（03）CFS 融资刷新纪录，核聚变商业化再提速 2025 年 08 月 31 日 事件：8 月 29 日，Commonwealth Fusion Systems（CFS）完成了今年规模最大的风险投资融资之一，成功募集 8.63 亿美元资金，投资方包括 NV entures（英伟达旗下风投机构）等新老投资者。至此此轮融资使其迄今累计融资额达到近 30 亿美元。本轮超额认购的 8.63 亿美元融资，充分彰显资本市场对核聚变商业化前景的信心。资金将主要用于两大核心方向：完成示范装置 SPARC 的建造，以及推进

2、弗吉尼亚州 ARC 电站的开发工作。本轮融资显著扩大了 CFS 的全球资本网络，新增投资者涵盖多元领域：包括摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下Counterpoint Global、英伟达风险投资部门 NVentures 和 Galaxy Interactive等科技与金融巨头；迪拜 FFA Private Bank 等国际资本；以及 Stanley Druckenmiller（全球最顶尖的对冲基金基金经理）等知名个人投资者。值得关注的是，由三井物产和三菱商事牵头的 12 家日本企业组成的财团也参与投资，体现了全球产业链对其技术路径的认可。8 月 26 日，美国核聚变技术研发领先企

3、业 General Atomics 宣布一项为期十年、总额 2000 万美元的战略投资，内容为注资 Fusion Fuel Cycles（FFC），目标加速“UNITY-2”氚燃料循环测试设施的研发与落地，为核聚变能源商业化扫清关键障碍。按计划，UNITY-2 将于 2026 年中期在位于安大略省的加拿大核实验室（CNL）园区投入运营。它的独特性在于，将成为全球首个“全流程集成”设施专门针对氘-氚（D-T）燃料循环开展测试。燃料循环系统直接关系到氚的高效利用，而 UNITY-2 的使命正是攻克这一环节：通过模拟从燃料排放、提纯到重新补给的全流程，破解氚处理的复杂难题。8 月 25 日，美国田纳

4、西大学诺克斯维尔分校宣布已经联合德国马克斯普朗克等离子体物理研究所（IPP）团队，提出并验证了一款名为 SICAS（SOLPS-ITER coupled to ASTRA-STRAHL）的集成建模框架，旨在解决核聚变装置中“芯部-边缘-偏滤器”全局等离子体与杂质输运的自洽模拟难题。SICAS 通过耦合三大代码，实现“偏滤器-芯部”全局自洽模拟，核心是“代码分工、数据互通、物理自洽”。SICAS 框架的突破，为核聚变从实验向工程转化提供关键工具，也为解决聚变堆芯边协同与杂质管理难题奠定基础，推动清洁能源商业化进程。投资建议：核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化。建议关注：大功率电

5、子管+真空开关【旭光电子】、电源【英杰电气】【爱科赛博】【四创电子】【新风光】；堆内构件【国光电气】【合锻智能】【安泰科技】【派克新材】【江苏神通】；超导相关【永鼎股份】【联创光电】【西部超导】、电容【王子新材】、IGBT 开关【宏微科技】等。风险提示：产业化进度不及预期；政策落地不及预期。推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20250824：光伏反内卷再升级，用电量持续创新高-2025/08/24 2.AIDC 系列（六）：数据中心供电需求高增，SO

6、FC 有望快速发展-2025/08/18 3.电力设备及新能源周报 20250817：1-6 月全球动力电池同比增长 37.3%，7 月硅片主动控产稳价-2025/08/17 4.固态电池专题（二）：无负极技术：负极的终局路线-2025/08/14 5.固态电池专题（一）：全固态电池：锂电池的下一代解决方案-2025/08/14 行业点评/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严