【开源证券】广州酒家（603043）-公司信息更新报告：省外市场增速亮眼，持续推进新品开发-250831（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/休闲食品休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 广州酒家广州酒家（603043.SH）2025 年 08 月 31 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)17.00 一年最高最低(元)19.14/12.81 总市值(亿元)96.69 流通市值(亿元)96.69 总股本(亿股)5.69 流通股本(亿股)5.69 近 3 个月换手率(%)35.27 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q1 公司业绩承压，期待消费环境 好 转 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.4.30 2024Q4 公司业绩承压，激

2、励计划彰显未来信心公司信息更新报告-2025.3.29 2024Q3 月饼表现相对稳健，餐饮业务快速增长公司信息更新报告-2024.11.2 省外市场增速亮眼，持续推进新品开发省外市场增速亮眼，持续推进新品开发 公司信息更新报告公司信息更新报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师）张思敏（分析师）张思敏（分析师） 证书编号：S0790520030003 证书编号：S0790525080001 2025Q2 公司公司收入同比收入同比+5.1%，维持“增持”评级，维持“增持”评级 公司发布 2025 年中报。2025H1 收入 19.9 亿元，同比+4.2%，归母净利润 0.39亿元，同比-33.1%

3、；2025Q2 收入 9.5 亿元，同比+5.1%；归母净利润-0.12 亿元，2024 年同期为-0.12 亿元。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利为 5.7、6.4、7.0 亿元，EPS 为 1.00、1.12、1.22 元，当前股价对应 PE 为 17.1、15.2、13.9 倍。食品餐饮双轮驱动下公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。食品业务省外市场增速亮眼食品业务省外市场增速亮眼，餐饮，餐饮业务环比一季度承压业务环比一季度承压（1）食品：2025Q2 食品业务营收 5.7 亿元（同比+5.5%），其中月饼/速冻/其他食品营收分别同比+9.4%/-1.4%/+

4、11.4%，公司持续推进品类结构优化与新品开发，推出超 30 款新品，有效激活细分市场。分区域看：2025Q2 食品制造业务省内、外市场收入分别为 4.0/1.5 亿元，同比分别+1.8%/+16.5%，省内环比改善，省外市场增速亮眼。分渠道看：2025Q2 食品制造业务直销、经销营收同比分别+1.2%/+7.1%，经销营收增速转正。2025 年二季度末食品业务经销商共 1007 家，相较一季度末增加 12 家。（2）餐饮：2025Q2 餐饮业务营收 3.5 亿元（同比+3.7%），环比一季度增速承压，主因经济环境及消费需求仍偏弱。下半年若出台消费政策有效刺激需求，叠加 2025 年月饼大年效

5、应，公司全年业绩有望稳步增长。上半年上半年月饼毛利率提升显著，总体盈利承压月饼毛利率提升显著，总体盈利承压 2025H1 公司毛利率 23.8%（YoY-2.1pct），其中食品制造/餐饮毛利率分别-1.8pct/-2.0pct，食品制造业务中，月饼/速冻/其他食品毛利率分别同比+5.4pct/-1.1pct/-2.8pct，月饼毛利率提升显著，其他业务盈利均承压。2025H1 销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为11.3%/8.4%/1.6%/-1.1%，同 比+0.5pct/-1.3pct/-0.3pct/-0.4pct，综合来看归母净利率 2.0%（YoY-1.1pct）

6、，盈利能力承压。展望未来，若竞争环境随消费环境好转而得到改善，毛利率有望得到修复；同时精细化管理下预计费率较为稳定，公司 2025 年盈利能力有望改善。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,901 5,124 5,670 6,228 6,805 YOY(%)19.2 4.6 10.7 9.8 9.3 归母净利润(百万元)550 494 567 637 695 YOY(%)5.2-10.3 14.7 12.4 9.2 毛利率(%