【东方证券】机器人产业跟踪：海外人形机器人即将落地，板块格局确定性有望上升-250831（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|动态跟踪 海外人形机器人海外人形机器人即将即将落地，板块落地，板块的确定性的确定性有望上升有望上升。此前，市场看到较多零部件公司纷纷推出人形机器人产品，因此担忧市场格局的不确定性，但我们认为随着特斯拉 V3 机器人的落地，技术路线和供应链有望在 Q4 收敛，并为板块注入确定性。特斯拉特斯拉 V3 机器人有望于机器人有望于 Q4 落地。落地。我们看到特斯拉 Q2 财报电话会明确机器人进展节奏，马斯克表示第三代人形机器人 Optimu

2、s 原型将在 3 个月内完成，并计划在 26年初开始生产，目标未来 5 年内产量达到每月 10 万台。结合马斯克给出的时间规划，我们预计特斯拉 V3 机器人有望在 Q4 落地。特斯拉机器人重视应用，特斯拉机器人重视应用，其其技术路线技术路线具有示范性，技术有望收敛具有示范性，技术有望收敛。特斯拉重视机器人的实际落地应用，有望在制造业内推广，同时马斯克也对 V3 的设计给予了非常高的评价，并且认为其机器人具有非常高的自由度和灵活度。我们认为由于特斯拉机器人的设计更加面向实际场景，因此 V3 一旦落地将成为全球参考的重要对象，人形机器人的结构和设计方向也有望从目前的“多种多样”逐渐聚拢，板块格局的

3、确定性将得到提升。量产产品重视量产产品重视管理管理成本，成本，供应链有望收敛供应链有望收敛。在人形机器人定型以后，行业将进入销量上升期，而为了更好的打开市场，我们预计人形机器人的价格也将逐渐下降，例如马斯克表示擎天柱成本未来降到 2 万美元。我们可以参考汽车、家电和 3C 行业等成熟行业的发展路径，整机厂对供应链的管理能力是其提升份额的重要竞争力，而集中的供应链将减少管理难度，因此我们预计行业内的供应链即将走向集中，也有助于提升板块格局的确定性。在此过程中，我们认为那些已经在汽车、工程机械等行业内证明了优秀制造管理能力的公司有望获得更高份额。我们认为随着海外特斯拉机器人的落地，人形机器人板块格

4、局的确定性有望上升，并带来板块投资机会。我们建议关注具备优秀制造和管理能力的零部件企业，建议关注：拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入)、五洲新春(603667，买入)、恒立液压(601100，未评级)、震裕科技(300953，买入)。风险提示风险提示 产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2025 年 08 月 31 日 杨震 021-63325888*6090 执业证书编号：S

5、0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 人形机器人有望进入万台阶段，看好高壁垒环节和企业：机器人产业跟踪 2025-08-24 国内 AI 加速发展，启动人形机器人智能化引擎：机器人产业跟踪 2025-08-17 机器人场景应用扩大，看好工业应用人形机器人：机器人产业跟踪 2025-08-11 海外人形机器人即将落地，板块格局确定性有望上升 机器人产业跟踪 看好（维持）机械设备行业动态跟踪 海外人形机器人即将落地，板块格局确定性有望上升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

6、2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）；公司投资评级的量化标准公司