1、证券研究报告|公司深度|金属新材料 http:/ 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 安泰科技(000969)报告日期：2025 年 08 月 28 日 国国内内先进先进金金属材属材料料龙头龙头，可控可控核核聚变聚变打打开增开增长长空间空间 安安泰科技深度报告泰科技深度报告 投资要投资要点点 安安泰泰科科技：技：国国内先内先进进金属金属新材新材料料龙龙头，头，“难熔难熔钨钨钼、钼、稀土稀土永永磁磁”双”双轮轮驱动驱动，可控可控核核聚聚变变打开打开增增长空长空间间 公司是先进金属材料龙头，已形成高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业三大业务板块。其中，难熔钨钼

2、（高端粉末冶金材料及制品）和稀土永磁（先进功能材料及器件产业）为公司两大核心产业，占2024 年营收的 76%。2024年公司营业收入 75.7 亿元，2019-2024 年 CAGR 约10%；归母净利润 3.7 亿元，2019-2024 年 CAGR 约 18%。一一、核核聚变聚变：核聚核聚变变钨铜钨铜偏滤偏滤器器核核心供心供应应商，商，核核应用应用业务业务打打开开增长增长空空间间 偏滤器在托卡马克主机中价值量占比约 11%，其主要功能为保证等离子体寿命与聚变装置安全运行，由于核心部件偏滤器靶板在工作时需承受高能量离子体、高热流的冲击，其材料性能要求非常苛刻，而钨因其高熔点（3410）、高

3、热导率等优点被用于核聚变偏滤器靶板。子公司安泰中科负责生产聚变钨铜偏滤器，已成功研发生产钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等涉钨产品。产品已供货于 EAST、HL-2M、法国 WEST、CRAFT（夸父）、ITER等装置。市市场场规规模：模：预预计应计应用用于可于可控核控核聚聚变变设备设备的的偏滤偏滤器器市场市场规模规模约约 358 亿元亿元。我们预测全球核聚变设备市场年均新增规模将从 2021-2025年的 254亿元增长至 2031-2035年的 1.1 万亿元，CAGR 约 23%。据 FIRE 官方数据，单个核聚变实验装置成本中，主机占比约 30%，偏滤器作为核心耗材

4、占比约 3%。以 ITER装置为例，偏滤器全部更换一次需要约 18 吨高端钨材，未来钨材市场广阔。二二、先先进功进功能能材料材料及及器件器件：深：深耕耕磁磁材、材、非非晶，晶，24-27E 营收营收 CAGR 达达 21%先先进进功功能材能材料料及器及器件件过去过去五年五年复复合合增速增速约约为为 17.4%。该板块主要包括稀土永磁材料及其制品、非晶纳米晶材料及器件、精密合金及带材；由安泰磁材和安泰非晶负责，2024 年营收约 28 亿，占营收比重约 37%，过去五年 CAGR 约 17.4%。1、稀稀土永土永磁磁：钕：钕铁铁硼永硼永磁材磁材料料头头部供部供应应商，商，受受益于益于新能新能车车

5、与与机器机器人人产业产业发发展展（1）市场市场规规模：模：2023 年全球稀土永磁市场规模约为 133 亿美元，预计 2030 年增长至 221 亿美元，2023-2030 年 CAGR 为 8%。（2）竞争竞争格格局：局：全全球高球高性能性能稀稀土土永磁永磁体体 CR10 约约 77%。高性能稀土永磁体生产商主要包括正海磁材、宁波韵升、Shin-Etsu、Hitachi Metals Group、金力永磁、中科三环、TDK、英洛华、日本大同电子、VAC 等。（3）公司公司：磁材磁材业务业务 2024 年年营营业业收入收入 17 亿元亿元，占营收占营收 23%。作为第三代稀土永磁核心材料，钕铁

6、硼永磁材料可应用于消费电子、新能源汽车永磁同步驱动电机、机器人驱动电机、伺服电机等。2024 年子公司安泰磁材产能突破 1.2 万吨，产品已通过多家客户审核验证。2、非晶、非晶/纳纳米米晶：晶：全全球高球高端非端非晶晶/纳纳米晶米晶带带材龙材龙头头，受益，受益于于配配电等电等领领域域应用应用 非晶合金具有高磁导率、低损耗特点，广泛应用于配电变压器、电感元件电机定子和传感器领域，可以显著提高器件效率、降低能耗；纳米晶带材是一种具有超微晶结构的铁基软磁合金材料，具有高饱和磁感、高磁导率，低损耗等优异的软磁性能，可应用于消费电子、新能源、家电、粒子加速器等领域。投投资评资评级级:买入买入(首次首次)