【东吴证券】安克创新（300866）-2025半年报点评：H1归母净利同比+33.8%，欧洲市场、储能扫地机等产品收入高增-250831（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866）2025半年报点评：半年报点评：H1归母净利同比归母净利同比+33.8%，欧洲市场、储能扫地机等产品收入高增欧洲市场、储能扫地机等产品收入高增 2025 年年 08 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)140.23 一年最低/最高价 61.99/149.50

2、市净率(倍)8.16 流通A股市值(百万元)42,345.77 总市值(百万元)75,185.38 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.18 资产负债率(%,LF)50.04 总股本(百万股)536.16 流通 A 股(百万股)301.97 相关研究相关研究 安克创新(300866)：拟发布限制性股票激励计划，授予价格无折让彰显公司信心 2025-07-31 安克创新(300866)：公司跟踪点评：3D 纹理打印机众筹收官登顶历史第一，充电宝召回彰显责任精神 2025-07-08 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 202

3、6E 2027E 营业总收入（百万元）17,507 24,710 32,853 41,968 50,768 同比（%）22.85 41.14 32.95 27.74 20.97 归母净利润（百万元）1,615 2,114 2,580 3,373 4,226 同比（%）41.22 30.93 22.04 30.72 25.29 EPS-最新摊薄（元/股）3.01 3.94 4.81 6.29 7.88 P/E（现价&最新摊薄）46.56 35.56 29.14 22.29 17.79 Table_Tag Table_Summary Table_Summary 投资要点投资要点 业绩简评业绩简评：

4、2025H1，公司实现收入 128.7 亿元，同比+33.36%；归母净利润 11.67 亿元，同比+33.8%；扣除公允价值变动、理财收益等项目后，扣非净利润 9.6 亿元，同比+25.6%。2025Q2，公司实现营收68.7 亿元，同比+30.4%；归母净利润 6.7 亿元，同比+19.5%；扣非净利润 5.2 亿元，同比+15.9%。公司计划每 10 股派发现金红利 7元（含税），现金分红总额占 2025 H1 归母净利润的 32.16%。充电宝充电宝召回召回或或短暂短暂影响影响公司公司毛利毛利：2025H1 公司销售毛利率/销售净利率为 44.73%/9.06%，同比-0.45/-0.

5、32pct。我们认为毛利率下降主要因充电宝召回事件，根据权责发生制，我们认为大部分相关开支的计提体现在 Q2。2025H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 21.97%/3.62%/9.28%，同比+0.05/-0.52/+0.99pct。研发费用增加主要系研发项目及研发人员工资薪酬增加。安克创新作为消电中高端品牌出海龙头企业，一直以来持续投入研发、夯实产品竞争力，并不断探索新品的可能性。分品类分品类：储能、储能、扫地机扫地机等等产品线产品线实现实现高增，高增，推出推出消费级消费级 UV 纹理纹理打打印机：印机：2025H1：充电储能类实现收入 68.16 亿元，同比+37.00%，其中数码

6、充电产品、消费级储能产品均贡献重要增长。充电类毛利率为 40.61%，同比-2.37pct，毛利率下降或因召回影响。智能创新类收入 32.51 亿元，同比+37.77%，主要受益于公司扫地机品类高增。智能创新类毛利率为 49.63%，同比+1.33pct。4 月推出全球首款消费级 3D 纹理 UV 打印机，总众筹金额达 4,676 万美元。智能影音类收入为27.98 亿元，同比+21.20%；毛利率为49.06%，同比+2.44pct。分地区分地区&分渠道分渠道：欧洲市场增速亮眼欧洲市场增速亮眼，线下线下占比占比提升提升：2025H1 北美市场收入 57 亿元，同比+23.2%；欧洲市场收入