【东吴证券】潍柴动力（000338）-2025年半年报点评：四大战略方向成果亮眼，中期分红率同比提升-250831（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 潍柴动力（000338）2025 年年半年报半年报点评：点评：四大战略方向成果亮四大战略方向成果亮眼，中期分红率同比提升眼，中期分红率同比提升 2025 年年 08 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 赖思旭赖思旭 执业证书：S0600124060006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.14 一年最低/最高价 11.64/17.71

2、市净率(倍)1.47 流通A股市值(百万元)75,475.42 总市值(百万元)131,955.26 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.27 资产负债率(%,LF)65.43 总股本(百万股)8,715.67 流通 A 股(百万股)4,985.17 相关研究相关研究 潍柴动力(000338)：2025 年一季报点评：Q1 业绩亮眼，发动机龙头强者恒强 2025-05-05 潍柴动力(000338)：2024 年年报点评：Q4 业绩超预期，盈利性持续改善 2025-03-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）213,958 215,691 228,632 250,533 263,153 同比（%）22.15 0.81 6.00 9.58 5.04 归母净利润（百万元）9,014 11,403 12,863 15,239 16,099 同比（%）83.77 26.51 12.80 18.47 5.65 EPS-最新摊薄（元/股）1.03 1.31 1.48 1.75 1.85 P/E（现价&最新摊薄）14.64 11.57 10.26 8.66 8.20 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：公司公布 2025 年半年

4、报，25Q2 公司实现营收 556.9 亿元，同环比分别-0.8%/-3.1%，实现归母净利润 29.3 亿元，同环比分别-11.2%/+8.2%，扣非后归母净利润 26.6 亿元，同环比分别-15.0%/+7.2%。25H1 中期分红率 57%，同比+2pct。发动机发动机业务盈利性业务盈利性同比同比提升提升，大纲径大纲径+新能源新能源+出口出口+后市场四大战略方后市场四大战略方向成果亮眼。向成果亮眼。25H1 发动机销量 36.2 万台，同比-9.5%，其中重卡发动机12.5 万台，同比-22.4%，母公司收入 193.4 亿元，同比-13.2%，毛利率32.5%，同比+3.4pct，发动

5、机业务板块盈利性同比提升。1）大纲径大纲径:25H1大纲径发动机销量 0.51 万台，同比+41%，其中数据中心柴发近 600 台，同比+491%，大纲径收入 25.2 亿元，同比+73%。2）新能源新能源:25H1 收入12.1 亿元，同比+37%。3）出口出口:25H1 发动机直接出口 3.7 万台，同比+14%。4）发动机后市场发动机后市场：25H1 收入 40 亿元，同比+13%。陕重汽陕重汽+雷沃净利润同比增长雷沃净利润同比增长。1）陕重汽：陕重汽：25H1 重卡销量 7.3 万辆，份额 13.5%，达 21 年以来新高，净利润 3.6 亿元，同比+13.4%，净利率同比持平。2）法

6、士特：）法士特：25H1 净利润 1.6 亿元，同比-63.3%，净利率 2.4%，同比-3.9pct。3）凯傲：）凯傲：25H1 净利润 2.9 亿元，同比-80%，主因 Q1 一次性裁员费用影响；Q2 净利润 0.94 亿欧元，同比+38.6%，净利率 3.5%，同比+1.1pct，Q2 新增订单创历史新高。4）雷沃：）雷沃：25H1 净利润 5.7 亿元，同比+2.4%，净利率 5.8%，同比+0.1pct，拖拉机市占率位居第一。供应链降本持续释放利润，费用管控得当供应链降本持续释放利润，费用管控得当。25Q2 毛利率 22.1%，同比+0.7pct，环比基本持平，供应链降本效果持续体现