【华源证券】星图测控（920116）-星图测控（920116.BJ）-250901（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|ITIT 服务服务北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 2929 日日收盘价（元）76.36一 年 内 最 高/最 低（元）139.99/35.00总市值（百万元）12,200.42流通市值（百万元）3,098.75总股本（百万股）159.78资产负债率（%）26.27每股净

2、资产（元/股）3.24资料来源：聚源数据星图测控星图测控(920116.BJ)(920116.BJ)2025H1 归母净利润 yoy+24%，积极推进太空云产品体系下的智算平台建设投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 0.99 亿元（yoy+22%）、归母净利润 3226 万元（yoy+24%）、扣非归母净利润 1403 万元（yoy+13%）；2025Q2 实现营收 0.56 亿元（yoy+14%/qoq+28%）、归 母 净 利 润 1885 万 元（yoy+36%/qoq+41%）、扣 非 归 母 净 利 润 1006 万 元（yoy+7%/qoq+154%）。上半年

3、公司整体收入和利润增长情况良好。2025H12025H1 特种领域、民商领域收入占比分别为特种领域、民商领域收入占比分别为 69%69%、31%31%，持续积极推进太空云产品体系下，持续积极推进太空云产品体系下的智算平台建设的智算平台建设。2025H1 公司技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成分别实现营收 7713 万元（yoy+7%）、837 万元（yoy+398%）、522 万元、847 万元（yoy+16%），毛利率分别为 55%、88%、28%、33%，收入增长主要系随着公司销售及产品服务体系的不断完善，在行业深耕与业务拓展方面取得了较大成效。按照最终应用领域分类，20

4、25H1 公司在特种领域、民商领域分别实现营收 6803 万元（占比 69%）、3115 万元（占比 31%）。上半年，公司重点推进了以下工作：一是深化特种领域客户合作，持续扩大服务规模并提升服一是深化特种领域客户合作，持续扩大服务规模并提升服务质量；二是积极拓展民商领域客户，显著提升市场覆盖率；三是布局新兴业务方向，完善务质量；二是积极拓展民商领域客户，显著提升市场覆盖率；三是布局新兴业务方向，完善产业链生态，加强了人工智能的能力建设，推动人工智能与商业航天的深度融合，加速太空产业链生态，加强了人工智能的能力建设，推动人工智能与商业航天的深度融合，加速太空云产品体系的智能化升级云产品体系的智

5、能化升级。针对未来的业务规划布局：（1）公司将在进一步扩大地面站网规模的基础上，深入论证太空感知星座、天基在轨维护以及天基测控数传等全产业链能力建设，为太空安全以及数据高效传输提供保障；（2）公司将积极推进太空云产品体系下的智算平台建设，将大模型、智能体技术体系与“洞察者”空间信息分析基础平台、空间资产管理平台、太空态势感知平台等进行深度融合，提升空间业务仿真分析、管理控制以及感知分析的智能化水平；（3）公司将大力推进太空云产品体系战略，以太空大数据为核心驱动，以太空智算服务为能力引擎，以智能开发工具为创新助力，逐步打造出全场景、智能化、多层次的太空管理产品体系，全面拓展太空管理业务场景，提升

6、产品智能化水平，满足国际化市场需求，助力公司业务的持续稳定增长。我们认为，公司通过围绕太空全域管理，构建高效、智能的太空观测、太空交通管理服务及太空在轨服务系统，建设融合 AI 大模型等新一代信息技术的太空云产品体系，有望提升航天系统的能力和效益，为全球用户提供太空管理综合解决方案。2025H12025H1 中国发射中国发射 153153 颗卫星颗卫星（yoy+yoy+92.4%92.4%），），国内商业航天国内商业航天发展提速拓宽发展提速拓宽全方位太空管理全方位太空管理服务能力的需求服务能力的需求。2025 年上半年，全球共发射航天器 2,090 颗，同比增长 58.5%。低轨星座的快速扩张