【开源证券】欧福蛋业（839371）-北交所信息更新：国内蛋品龙头突破酶制剂新赛道，150吨溶菌酶产线已建成-250831（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 欧福蛋业欧福蛋业（839371.BJ）2025 年 08 月 31 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)11.62 一年最高最低(元)18.40/3.95 总市值(亿元)23.87 流通市值(亿元)22.50 总股本(亿股)2.05 流通股本(亿股)1.94 近 3 个月换手率(%)130.02 扩大蛋白质饮品及预制蛋品等零售业务覆盖，关注雁江基地投产北交所信息更新-2025.5.22 利润端受益于蛋价下行，2024Q1-Q3归母净利润+26%北交所信息更新-2024.

2、10.31 国内蛋品龙头突破酶制剂新赛道国内蛋品龙头突破酶制剂新赛道，150 吨吨溶菌酶产线已建成溶菌酶产线已建成 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 营收营收 4.51 亿亿元（元（同比同比+1%），归母净利），归母净利润润 4116 万元（万元（同比同比-4%）公司发布 2025 年半年报：2025H1，公司实现营收 4.51 亿元，同比增长 1.40%，归母净利润4115.82万元，同比下滑3.58%，毛利率为22.22%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 0.6

3、0/0.76/0.87 亿元，对应 EPS 为0.29/0.37/0.42 元/股，对应当前股价 PE 为 40.0/31.5/27.5 倍，看好零售市场开拓、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。零售业务取得增长零售业务取得增长，溶菌酶产线建成首批产品已完成生产溶菌酶产线建成首批产品已完成生产 2025H1，公司蛋液类、蛋粉类、预制品类、饮料类分别实现营收 3.43 亿元、8182.69万元、2078.53 万元、78.22 万元，分别同比变化+1.82%、-2.38%、-1.79%、+448.74%。因国内市场消费需求的变化，高毛利客户蛋液订单量有所减少，同时因原料鸡蛋价格同比

4、有所下降，售价也相应调整，导致主要产品蛋液毛利率较 2024H1 下降0.9 个百分点。随着零售市场的开发力度加大，直接面向终端消费者的零售业务收入取得一定的增长。地域上来看，公司境内、外收入分别达到 4.35 亿元、1593.65万元，分别同比增长 0.52%、33.21%。境外增长较快主要源于公司把握国际市场机遇，积极开拓中国香港及中国澳门地区出口业务。年产 150 吨食品级溶菌酶生产线已进入试生产阶段，试生产结果良好。目前首批产品已完成生产，将进入产品出口报关流程。产品将由 BIOSEUTICA B.V.推向市场。中国中国 2020-2024 年的蛋品加工量复合增长率为年的蛋品加工量复合

5、增长率为 12%，空间广阔，空间广阔 我国是世界产蛋大国，但目前鸡蛋消费结构仍以鸡蛋为主，蛋制品消费占比较低。根据中国禽业导刊，现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为 5%-7%左右，且 80%是加工为传统蛋制品。根据蛋品世界，美国蛋制品加工比例占 33%，欧洲约占20%30%，日本则高达 50%。我国鸡蛋加工行业起步较晚，但是增速较快，根据 WEO（世界蛋品组织）的数据，中国近 5 年（2020-2024）的蛋品加工量复合增长率（CAGR)为 12%，未来蛋品加工行业市场空间广阔。风险提示：风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标

6、指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)972 906 1,132 1,293 1,506 YOY(%)8.9-6.8 24.9 14.2 16.5 归母净利润(百万元)43 46 60 76 87 YOY(%)20.5 5.6 30.8 26.9 14.7 毛利率(%)14.2 16.6 16.1 16.5 16.4 净利率(%)4.4 5.0 5.3 5.9 5.8 ROE(%)8.2 8.3 10.1 11.7 12.2 EPS(摊薄/元)0.21 0.22 0.29 0.37 0.42 P/E(倍)55.3 52.4 40.0 31.5 27