【开源证券】艾迪药业（688488）-公司信息更新报告：2025H1营收净利双增长，HIV治疗+预防全面布局-250829（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/生物制品生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 艾迪药业艾迪药业（688488.SH）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)17.36 一年最高最低(元)18.45/6.58 总市值(亿元)73.05 流通市值(亿元)73.05 总股本(亿股)4.21 流通股本(亿股)4.21 近 3 个月换手率(%)235.63 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 期权激励助力新药放量，HIV 治疗+预防全面布局公司信息更新报告-2025.7.2 2025Q1 业绩扭亏为盈，抗艾新药有望快速放量

2、公司信息更新报告-2025.4.30 2024 年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量公司信息更新报告-2025.3.3 2025H1 营收净利双增长营收净利双增长，HIV 治疗治疗+预防全面布局预防全面布局 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 2025H1 营收净利双增长，营收净利双增长，HIV 治疗治疗+预防全面布局预防全面布局，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025H1 公司收入公司收入 3.62 亿元（同比亿元（同比+100.19%，以下均为同比

3、口径）；归母净利润，以下均为同比口径）；归母净利润0.09亿元（亿元（+120.23%），同比实现扭亏为盈，同比实现扭亏为盈；扣非归母净利润-0.05亿元（+90.41%）。2025H1 公司毛利率 65.58%（+16.83pct）；净利率 7.31%（+32.40pct）。2025H1公司销售费用率 34.32%（+2.47pct）；管理费用率 12.19%（-12.97pct）；研发费用率 11.48%（-14.20pct）。分业务来看，2025H1 公司人源蛋白粗品收入 1.49 亿元；凭借艾诺韦林片和艾诺米替片两款 1 类创新药纳入医保的优势，HIV 新药收入新药收入1.29 亿元（

4、亿元（+58.49%）；普药收入 0.34 亿元；南大药业实现收入 1.71 亿元，净利润 0.38 亿元。我们看好公司 HIV 新药快速放量，维持 2025-2027 年营收预测为7.37、10.37、12.37 亿元，归母净利润预测为-0.02、0.44、0.88 亿元，当前股价对应 PS 为 10.2、7.2、6.1 倍，维持“买入”评级。管线布局全面提速管线布局全面提速，携手南大药业共筑研发高地携手南大药业共筑研发高地 多元多元管线布局全面提速管线布局全面提速：公司构建完整 HIV 研发管线，治疗领域，整合酶抑制剂 ACC017 片已完成b/a 期临床研究。结果显示初治 HIV 感染的

5、参研者经ACC017 片（40mg）单药治疗 10 天，病毒载量较基线平均下降 2.34 Log10 拷贝/mL；联合核苷骨干药物（FTC/TAF，200/25mg）继续治疗 18 天，超过 90%的参研者实现病毒学完全抑制（HIV-RNA50 拷贝/mL）；所有剂量组在经 ACC017片单药治疗 10 天后继续联合核苷骨干药物治疗 18 天，100%的参研者 HIV-RNA均200 拷贝/mL，以其为核心的的三联复方制剂已提交 IND 申请并获受理。在HIV 预防领域，公司已于 2024 年 11 月和 2025 年 1 月分别完成两个长效暴露前预防药物新分子的专利优先权申请，并均获受理。携

6、手南大药业共筑研发高地携手南大药业共筑研发高地：2025 年 3 月公司与南大药业合作的 AD108 注射液获 IND 批准；2025 年 7 月，共同推进的高分子量尿激酶原料药及制剂（ADB116）项目也获得 IND 受理。我们看好公司 HIV 新药持续放量，“HIV 治疗+预防”全布局有望抬升公司估值。风险提示：风险提示：行业政策变化、HIV 新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)411.4 417.8 737.0 1037.0 1237.0 YOY(%)68.4