【开源证券】坚朗五金（002791）-公司信息更新报告：H1尚处行业底部业绩承压，积极布局海外市场-250829（4页）.pdf

1、建筑材料建筑材料/装修建材装修建材 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 坚朗五金坚朗五金（002791.SZ）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)22.19 一年最高最低(元)34.11/20.00 总市值(亿元)78.53 流通市值(亿元)42.44 总股本(亿股)3.54 流通股本(亿股)1.91 近 3 个月换手率(%)158.4 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 营收利润承压，海外收入占比持续提升公司信息更新报告-2025.3.31 行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至公司信息更新报告-20

2、24.11.1 H1 尚处行业底部业绩承压尚处行业底部业绩承压，积极布局积极布局海外市场海外市场 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 H1 尚处行业底部业绩承压尚处行业底部业绩承压，积极布局海外市场积极布局海外市场。维持维持“买入买入”评级评级 公司发布公司发布 2025 年中报，年中报，2025H1 公司实现营业收入公司实现营业收入 27.6 亿元，同比亿元，同比-14.2%；实现归；实现归母净利润母净利润-3043.2 万万元，同比元，同比-722.3%；实现扣非后归母净利润；实现扣非后归母净利润-4388.4 万万元

3、，同比元，同比亏亏损扩大损扩大 2698 万元万元。Q2 公司实现营业收入公司实现营业收入 15.5 亿元，环比亿元，环比+28.4%；实现归母净利润；实现归母净利润1018.2 万万元，环比元，环比增加增加 5079.6 万元万元，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润 598.9 万万元，环比元，环比增加增加5586.3 万元万元。综合考虑行业处于景气度底部，我们下调盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润 0.62/1.23/2.02 亿元（前值为 1.99/2.82/3.57 亿元），同比-31.5%/+99.7%/+63.7%；EPS 为 0.17/0.35/0.57 元，

4、对应当前股价 PE 为 127.3/63.8/38.9 倍。考虑到公司海外市场持续建设，“稳地产”政策大力支持房地产企稳回升，房地产后周期行业有望受益，业绩增量可期。维持维持“买入买入”评级评级。公建类产品增长较快，毛利率稳定公建类产品增长较快，毛利率稳定 分产品看，分产品看，2025H1 公司门窗五金/家居产品/其他建筑五金/门窗配套件/玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件分别实现收入 11.4/4.3/4.4/2.6/1.9/1.6/1.1 亿元，同比-17.6%/-27.7%/-16.0%/+7.8%/+6.3%/-5.4%/+13.3%。公建类产品（幕墙结构件/不锈钢护栏)增长较

5、快。毛利率稳定毛利率稳定：2025H1 公司综合毛利率 30.5%，同比-0.9pct。其中，门窗五金/家居产品/其他建筑五金产品毛利率分别为 39.6%/26.4%/15.8%，同比-0.4pct/-2.8pct/-0.9pct。期间期间费用率略有费用率略有下降下降，偿债能力偿债能力改善：改善：2025H1 期间费用率27.9%，同比-0.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为 17%/6.6%/4.2%/0.06%，同比-0.06pct/+0.37pct/-0.01pct/-0.34pct。2025H1 公司资产负债率 38.7%，同比-4.8pct，公司负债水平降低，偿债能力得到

6、提高。持续布局持续布局海外海外市场市场，推进集成化销售推进集成化销售 持续布局海外市场：持续布局海外市场：2025H1 海外业绩延续增长，境外营业收入 4.77 亿元，同比+30.75%，占营业收入比重 17.32%，同比+5.95pct。近年来已设立近 20 个海外备货仓，当前公司在国内外设立销售网络点，销售团队 5,000 余人，优化前后端配合，费用率保持摊薄态势，盈利水平仍有提升空间。推进集成化销售：推进集成化销售：公司的集成化从第一阶段产品多元化，不断增加品类，发展到产品集成，集成能力的磨合和产品的深度调整，再向新的阶段发展提升。目前公司以酒店场景为突破试点，通过产品之间的协同响应能力