【东吴证券】旭升集团（603305）-2025年半年报点评：25Q2业绩改善明显，储能+出海步入收获期-250829（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 旭升集团（603305）2025 年半年报点评年半年报点评：25Q2 业绩改善明显，储业绩改善明显，储能能+出海步入收获期出海步入收获期 2025 年年 08 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭雨蒙郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)14.49 一年最低/最高价 8.30/19.97 市净

2、率(倍)2.13 流通A股市值(百万元)13,813.56 总市值(百万元)13,813.56 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.81 资产负债率(%,LF)50.99 总股本(百万股)953.32 流通 A 股(百万股)953.32 相关研究相关研究 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,834 4,409 5,166 5,658 6,717 同比（%）8.54(8.79)17.18 9.51 18.72 归母净利润（百万元）714.10 416.26 499.87 605.

3、17 749.74 同比（%）1.83(41.71)20.09 21.07 23.89 EPS-最新摊薄（元/股）0.75 0.44 0.52 0.63 0.79 P/E（现价&最新摊薄）19.34 33.19 27.63 22.83 18.42 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告。25H1 营收 20.96 亿元，同比-2.47%；归母净利 2.01 亿元，同比-24.22%。其中，25Q2 公司收入 10.50 亿元，同比+3.89%/环比+0.29%，归母净利润 1.05 亿元，同比-2.41%/环比+9.77%。

4、从下游客户角度看从下游客户角度看：特斯拉 25H1 交付 72.08 万辆，同比-13.24%；Q2 交付 38.4 万辆，同环比分别-13.48%/+14.09%，公司业绩波动与大客户销量波动具有一定关联。Q2 盈利能力环比改善：盈利能力环比改善：1）25H1 归母净利率为 9.6%，同比-2.7pct；2）销售毛利率为21.78%，同比-1.02pct。其中：1）25Q2归母净利率为10.0%，同比-0.7pct/环比+0.9pct；2）25Q2 销售毛利率为 22.75%，同比+1.1pct/环比+1.9pct。Q2 费用管控成果显著，期间费用率同环比降幅明显费用管控成果显著，期间费用率

5、同环比降幅明显：1）25H1 期间费用率为 9.8%，同比-0.09pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.78/+0.94/-0.47/+0.22pct；2）25Q2 期间费用率为 8.46%，同比/环比分别-2.78pct/-2.72pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.08/+0.67/-3.04/+0.68pct。储能储能+出海迎来收获期出海迎来收获期：1）公司 25H1 储能业务营收约 3 亿元，同比增长显著；2）2025 年 6 月墨西哥工厂公司投产，并通过 OTS 样品交付锁定重要客户订单；7 月泰国基地开始动工。公司依托海外两大战略基地，在实现

6、老客户份额持续渗透的基础上，开拓福特、富兰瓦时等新客户，持续提升国际市场的份额占比。镁合金布局进度顺利，前瞻布局机器人打开增量空间：镁合金布局进度顺利，前瞻布局机器人打开增量空间：1）25H1 公司在汽车中控系统结构件等新产品上实现镁合金材料的应用，材料端产品矩阵已从传统铝合金扩展至高强度镁合金、复合材料等新型轻量化材料；2）公司聚焦人形机器人轻量化结构件，关节壳体、躯干骨架等多个产品取得国内外头部机器人项目定点，先发优势明显，有望助力公司向轻量化系统解决方案商转型。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到公司下游大客户销量下滑和行业竞争激烈等因素，我们将公司 2025-2027 年归母