【山西证券】兆威机电（003021）-Q2净利高增，关注灵巧手商业化进程-250829（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械兆威机电（其他专用机械兆威机电（003021.SZ）增持）增持-A(维持维持)Q2 净利高增，关注灵巧手商业化进程净利高增，关注灵巧手商业化进程2025 年年 8 月月 29 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 28 日日收盘价（元）：121.79年内最高/最低（元）：168.77/34.21流通A股/总股本（亿）：2.07/2.40流通 A 股市值（亿）：251.89总市值（亿）：292.54基础数据：基础数据：2025

2、 年年 6 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.47摊薄每股收益(元)：0.47每股净资产(元)：13.69净资产收益率(%)：3.44资料来源：最闻分析师：分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：事件描述事件描述公司披露公司披露 2025 中报。中报。上半年，公司实现营业收入 7.9 亿元，同比+21.9%；归母净利润 1.1 亿元，同比+20.7%。其中，25Q2 实现营业收入 4.2 亿元，同比+25.9%，环比+14.0%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比+52.3%，环比+7.0%。事件点评事件点评主要产品

3、收入均有增长，盈利能力同比提升。主要产品收入均有增长，盈利能力同比提升。上半年，微型传动系统收入 5.0 亿元，同比+20.5%，收入贡献 63.3%；毛利率 27.6%，同比-2.1pct。精密零件收入 2.4 亿元，同比+16.3%，收入贡献 30.4%；毛利率 43.8%，同比+5.8pct。精密模具及其他收入 0.5 亿元，同比+88.5%，收入贡献 6.3%；毛利率 18.6%，同比+15.7pct。25Q2 公司毛利率/净利率分别为 32.2%/14%，同比分别+2.5pct/2.4pct。费用 率 方 面，25Q2 公 司 管 理/销 售/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为5

4、.9%/4.4%/10.0%/-2.3%，同比分别-0.1pct/-0.2pct/-3.8pct/+0.1pct；期间费用率合计 18.0%，同比-4.0pct。持续推进机器人灵巧手及核心部件研发。持续推进机器人灵巧手及核心部件研发。7 月，发布新一代灵巧手产品，DM17&LM06，采用了差异化技术路线即全直驱方案、连杆方案，分别用于复杂精细化操作及高强度作业场景。零部件方面，4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产；无刷直流电机向小直径产品突破，定子采用拼块工艺，提升电机转矩密度；目前已实现四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机的开发工作，正在进行小批量生产。全球化进展顺利，启动泰国

5、产能建设。全球化进展顺利，启动泰国产能建设。6 月，递表港交所，启动 H 股上市计划；8 月，启动海外产能建设，使用不超过 10000 万美元在泰国建厂。目前已经具备 2 个研发中心，4 个制造基地，3 个全球服务中心（德国、美国、中国香港）。投资建议投资建议公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性能，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.12/1.43/1.81，对应公司 8 月28 日收盘价 121.79 元，2025-2027 年

6、 PE 分别为 108.8/85.4/67.3，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示宏观经济波动风险，研发进展不及预期，人形机器人商业化进程不及预公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2期。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,2061,5251,9092,3762,936YoY(%)4.626.425.224.523.5净利润(百万元)180225269342435YoY(%)19.625.119.527.326.9毛利率(%)29.03