【东吴期货】原油周报：关注俄乌和平进程的潜在波动-250829（88页）.pdf

1、原油周报原油周报关注关注俄乌和平俄乌和平进程的潜在波动进程的潜在波动姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年8月29日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周周度观点度观点02周度重点周度重点03价格、价差、裂解价格、价差、裂解目录CONTENTSCONTENTS04供需库存平衡表供需库存平衡表05EIAEIA周周度报告及其他度报告及其他周周度观点度观点011.1 1.1 周度观点周度观点上周周报观点上周周报观点：原油中长期依然处于大供应叙事的压力下，不过短期数据表现出色或阶段性缓解市场的悲观情绪，结合俄乌会谈的潜在变化或能够推动一轮高度有限的反弹走势。本周本周走势

2、分析：走势分析：周初油价小幅走弱，市场衡量需求旺季即将退出、美国对印度制裁影响。不过后半周油价小幅反弹，因EIA周报利多以及市场重新衡量迟迟未有进展的俄乌和谈。本周主要本周主要观点：观点：基本面：终端需求仍有韧性但大供应打压月差，后续需求重心转向柴油（2.1-2.4）俄乌和谈：进展较慢，短期内若无实质进展存引发制裁风险，对油价边际影响偏多（2.5）政策面：鲍威尔年会发言鸽中带鹰，关注OPEC+政策窗口期（9月7日前）市场信息（2.6-2.7）周度观点：原油中长期依然处于大供应叙事的压力下，随着需求端逐渐退出旺季，供需失衡将越来越显著。不过短期市场缺乏有效驱动，俄乌和谈进展停滞可能引发的制裁或令

3、下周油价出现反弹，此外OPEC+八个自愿减产国9月7日会议之前的市场信息也将扰动盘面。风险提示风险提示 关注点：关注点：俄乌和谈进展、柴油裂解、OPEC+未来产量政策方向的流言。周周度重点度重点022.1 2.1 全球近月全球近月价价差震荡偏弱差震荡偏弱资料来源：BloombergWTIWTIBrentBrentOmanOmanSCSC-10123424-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8M1-M2M1-M3-10123424-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-

4、425-525-625-725-8M1-M2M1-M3-202424-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8M1-M2M1-M3-2002040608010024-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8M1-M2M1-M3全球近月价差在8月总体下行，显示即期供需有所放缓，这是一个相对不利的信号。部分市场最近月差下行势头在近期逐渐转为走平，总体仍然是震荡偏弱。2.2 2.2 裂解走势平稳裂解走势平稳资料来源：Bloomberg美湾裂解美湾

5、裂解WTIWTI纽约港裂解纽约港裂解BrentBrent西北欧裂解西北欧裂解BrentBrent新加坡裂解新加坡裂解DubaiDubai1020304024-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8211裂解321裂解010203024-724-824-924-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8211裂解321裂解10203024-724-824-9 24-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8211裂解3

6、21裂解010203024-724-824-924-10 24-11 24-1225-125-225-325-425-525-625-725-8321裂解211裂解本周全球裂解继续持稳，不过美湾裂解有一定下滑。结合2.1，裂解和月差结合起来描述的基本面画面如下：尽管终端需求表现尚可，使得裂解企稳甚至部分地区反弹，但供应端释放量（OPEC+与非OPEC+都在增产周期）更甚使得近端价差走弱。05010015018-1 18-719-1 19-720-1 20-721-1 21-722-1 22-723-1 23-724-1 24-725-1 25-7非常负面负面正面非常正面Brent首行18-1