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1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 动画制作能力扩容，动画制作能力扩容，IP 运营转型持续运营转型持续推推进进 光线传媒光线传媒(300251)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-08-26)收盘价(元)20.95 一年内最高/最低(元)34.73/6.53 沪深 300 指数 4,452.59 市净率(倍)5.93 流通市值(亿元)582.68 基础数据基础数据(202

2、5-06-30)每股净资产(元)3.54 每股经营现金流(元)1.02 毛利率(%)78.27 净资产收益率_摊薄(%)21.50 资产负债率(%)14.18 总股本/流通股(万股)293,360.84/278,130.33 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 光线传媒(300251)年报点评：哪吒 2打破票房纪录，转型 IP 创造者和运营商 2025-04-24 光线传媒(300251)中报点评：上半年电影电视剧双增长，关注后续影片定档进展 2024-08-30 联系人：联系人：李智李

3、智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 08 月 27 日 2025H1 公司实现营业收入 32.42 亿元，同比增加 143.00%；归母净利润 22.29 亿元，同比增加371.55%；扣非后归母净利润21.99亿元，同比增加376.71%。2025Q2营业收入 2.67 亿元，同比增加 1.44%，环比减少 91.01%；归母净利润 2.14 亿元，同比增加 343.09%，环比减少 89.40%；扣非后归母净利润 1.98 亿元，同比增加339.76%，环

4、比减少 90.09%。投资要点：投资要点：哪吒哪吒 2带动业绩大幅增长带动业绩大幅增长，储备项目丰富，储备项目丰富。2025H1 公司共有两部参与投资、制作、发行的影片上映，分别是哪吒之魔童闹海以及独一无二，其中主投+发行动画电影哪吒之魔童闹海总票房 154.46 亿元，是公司上半年业绩增长的主要推动力。上映于Q3 的影片有花漾少女杀人事件（7 月 18 日上映，主投+发行，票房 2886.2 万元）、东极岛（8 月 8 日上映，参投+发行，票房3.74 亿元）、非人哉：限时玩家（8 月 16 日上映，参投，票房 1420万元）。储备项目方面，参投+发行动画电影三国的星空定档 10月 1 日，

5、“小”人物 她的小梨涡 透明侠侣等真人电影项目待择机上映；动画电影有去你的岛 罗刹海市 大鱼海棠 2等在制作中，涿鹿 姜子牙 2等动画电影项目在推进中；古装武侠剧山河枕处于后期精修阶段，有望年内播出，春日宴前期策划工作重点推进中。动画动画制作团队扩容，保障未来制作团队扩容，保障未来产能提升。产能提升。光线动画制作团队人数已超 170 人，未来有望扩充至 300 人以上，预计可以达到一年生产一部半到两部高质量动画电影的生产能力，为“神话宇宙”系列作品的持续生产提供稳定保障。IP 运营运营转型持续转型持续进行中进行中。公司正处于从“高端内容供应商”向“IP的创造者和运营商”转型过程中，已在内部组建

6、两个 IP 运营团队并将继续组建更多团队以保障公司众多 IP 能够得到全面、有效和快速的运营。2025H1 围绕“哪吒”IP 开展的衍生品已覆盖 30 个品类、500 多个产品，其他如“大鱼海棠”、“张缤智和王焕君”等 IP 的运营工作也已展开。渠道方面，公司已为线上电商渠道的试运营开始筹备工作，多个 IP 的快闪店目前在选址和前期筹备中，首家线下品牌旗舰店预计 2026 年开业。游戏业务方面公司已经和合作方共同组建游戏公司，团队规模超过 50 人，第一款 3A 游戏已在制作过程中，同时卡牌业务以及主题乐园业务也在推进中。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：预计 2025-2027 年公司归