【开源证券】儒竞科技（301525）-公司信息更新报告：数据中心热管理及新能源车底盘控制系统有望贡献新增长-250829（4页）.pdf

1、机械设备机械设备/通用设备通用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 儒竞科技儒竞科技（301525.SZ）2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/28 当前股价(元)94.71 一年最高最低(元)113.98/41.78 总市值(亿元)89.32 流通市值(亿元)46.79 总股本(亿股)0.94 流通股本(亿股)0.49 近 3 个月换手率(%)225.29 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 欧洲热泵有望持续回暖，汽车热管理成新增长点公司信息更新报告-2025.4.27 欧州库存降至低位，热泵控制器有望持续回暖 公司信

2、息更新报告-2024.10.29 儒竞科技深度 2：欧洲热泵去库或告一段落，数据中心风机变频控制器打开商用空调增量公司深度报告-2024.9.6 数据中心数据中心热管理及新能源车底盘控制系统有望贡献热管理及新能源车底盘控制系统有望贡献新增长新增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）王嘉懿（分析师）王嘉懿（分析师） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790525060004 2025 年年上半年上半年公司实现归母净利润公司实现归母净利润 1.0 亿元，亿元，同比同比+10.

3、8%公司发布 2025 年中报。2025 年上半年，公司实现营业收入 7.0 亿元，同比+6.3%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比+10.8%。上半年公司 HVAC/R 领域营收略有下滑（商用空调下滑、热泵复苏、切入数据中心领域），新能源汽车热管理仍实现较好增长，工业自动化培育未来增长曲线，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 2.70、3.89、5.45 亿元，EPS 分别为 2.86、4.12、5.78 元/股，当前股价对应 PE 分别为 33.1、23.0、16.4 倍，维持“买入”评级。数据中心数据中心热管理、新能源车底盘控制系统等有热管理、新能源车

4、底盘控制系统等有望成为新增长点望成为新增长点 分业务看：分业务看：（1）HVAC/R 领域，上半年实现营业收入 4.2 亿元，同比-3.98%；毛利率 26.61%，同比+5.08pcts。房地产市场处于下行周期，导致商用空调细分领域营收同比下降。但 2025 年全球热泵市场逐渐复苏。此外，公司战略性切入数据中心热管理及节能技术赛道，公司应用场景覆盖数据中心核心基础设施，如应用于精密空调、机房制冷系统、室内制冷集热系统及热回收装置等智能变频控制驱动器。（2）新能源汽车热管理系统领域，上半年实现营收 2.6 亿元，同比+28.18%；毛利率 28.32%，同比+3.29pcts。公司继续优化新能

5、源汽车电动压缩机控制器、PTC 控制器及电池热管理方面的产品，并持续加大底盘控制系统等其他新能源车智能控制器方面的产品研发。（3）伺服驱动及控制系统领域。公司产品可满足工业机器人、具身智能、电子制造、半导体、光伏、锂电、物流、包装机械、药品等细分行业的自动化设备对高精度运动控制、高可靠性的需求。公司加大关键环节的技术研发、渠道扩展及品牌建设投入，力争该领域业务成为公司新的业绩增长点。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、业务及客户拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,545

6、1,297 2,150 2,980 3,867 YOY(%)-4.3-16.0 65.7 38.6 29.8 归母净利润(百万元)216 168 270 389 545 YOY(%)2.4-22.2 60.6 44.0 40.1 毛利率(%)25.0 24.3 24.3 24.4 24.8 净利率(%)14.6 13.0 12.6 13.1 14.1 ROE(%)7.4 5.3 7.9 10.3 12.7 EPS(摊薄/元)2.29 1.78 2.86 4.12 5.78 P/E(倍)41.3 53.1 33.1 23.0 16.4 P/B(倍)2.9 2.8 2.6 2.4 2.1 数据来源