【山西证券】内蒙一机（600967）-营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场-250829（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1兵器兵装内蒙一机（兵器兵装内蒙一机（600967.SH）增持）增持-A(维持维持)营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场2025 年年 8 月月 29 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 8 月月 27 日日收盘价（元）：24.09年内最高/最低（元）：30.68/6.39流通A 股/总股本（亿股）：17.02/17.02流通 A 股市值（亿元）：409.96总市值（亿元）：409.96基础数据：基础数据：2025

2、 年年 6 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.17摊薄每股收益(元)：0.17每股净资产(元)：7.00净资产收益率(%)：2.42资料来源：最闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述内蒙一机公司发布 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 57.27亿元，同比增长 19.62%；归母净利润为 2.90 亿元，同比增长 9.99%；扣非后归母净利润为 2.88 亿元，同比增长 10.13%；负债合计 87.19 亿元，同比减少5.75%；货币资金

3、23.72 亿元，同比减少 44.20%；应收账款 19.83 亿元，同比增长 29.01%；存货 20.78 亿元，同比减少 28.56%。事件点评事件点评营收逐季快速增长。营收逐季快速增长。2025 年 Q2 公司实现营收 29.96 亿元，同比增长19.64%，营收保持快速增长。2025 年 Q2 公司实现归母净利润 1.04 亿元，同比增长 8.17%，连续两个季度保持稳健增长。2025 年上半年国外销售收入达到 10.64 亿元，同比增长 280.96%。夯实内装基本盘，积极开拓军贸市场夯实内装基本盘，积极开拓军贸市场。公司作为中国军工地面突击装备的总装企业，基于未来高科技体系战争需

4、求，增加新域新质作战力量，加快无人智能作战力量发展，在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单，进一步巩固和提升了公司在地面武器核心装备领域的重要地位。军贸方面，地缘政治的冲突升级催化了市场需求，公司军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场，重点产品的新市场开拓取得了显著成绩，军贸业务发展持续向好，未来公司将继续深挖外贸市场，加大向目标用户国家推介力度，把握军贸市场发展的战略机遇期。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.410.490.56，对应公司 8月 27 日收盘价 24.09 元，2025-2027 年 PE 分别为 58.149.543

5、.1，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示外贸交付不及预期；内需订单不及预期。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)10,0109,79211,01612,33813,695YoY(%)-30.2-2.212.512.011.0净利润(百万元)851500706827951YoY(%)3.4-41.341.317.215.0毛利率(%)16.112.513.213.614.0EPS(摊薄/元)0.500.290.410.490.56ROE(%)7.34.35.86.57.1公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅

6、读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2P/E(倍)48.282.158.149.543.1P/B(倍)3.63.53.43.23.1净利率(%)8.55.16.46.76.9资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负债表(百万元百万元)利润表利润表(百万元百万元)会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动