1、行 业 研 究 2025.08.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 贸 零 售 行 业 周 报 业绩集中披露关注中报行情，名创优品 Q2 表现超预期 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 谷寒婷 登记编号：S1220524030001 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 144 总股本(亿股)2,851.15 销售收入(亿元)9,470.26 利润总额(亿元)1,284.55 行业平均 PE 219.31 平均股价(元)17.43 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：w

2、ind 方正证券研究所 相 关 研 究 Aesthefill 中国代理人变更，四环医药少女针童颜针新品发布2025.07.28 若羽臣回购价格大幅上调至 88.4 元/股，周大福 FY25 业绩超预期2025.06.22 3 月社零同比增长 5.9%环比改善，建议布局黄金珠宝 Q2 低基数复苏2025.04.28 国新办 3/17 召开提振消费发布会关注新消费&顺周期，爱美客拟控股收购 REGEN Biotech2025.03.19 美护主线美护主线 本周美护板块集中披露中报，其中上海家化本周美护板块集中披露中报，其中上海家化 Q Q 线上调整优化超预期驱动收线上调整优化超预期驱动收入超预期，

3、水羊入超预期，水羊 Q2Q2 伊菲丹盈利超预期；润本、爱美客因景气度和竞争影响伊菲丹盈利超预期；润本、爱美客因景气度和竞争影响业绩低于预期，丸美、复锐因短期成本费用支出等影响盈利端低于预期。若业绩低于预期，丸美、复锐因短期成本费用支出等影响盈利端低于预期。若羽臣、稳健医疗高增符合预期，敷尔佳、福瑞达短期仍在调整下滑但市场此羽臣、稳健医疗高增符合预期，敷尔佳、福瑞达短期仍在调整下滑但市场此前也已有预期前也已有预期。（1 1）上海家化）上海家化 H1H1：25Q2 超预期迎经营拐点，线上渠道优化多品牌高增，新品放量超预期。公司披露 25 年中期业绩#超预期。25H1 收入 34.78 亿/+4.7

4、5%；归母净利 2.66 亿/+11.66%，扣非归母净利 2.21 亿/-5.89%；25Q2：收入 17.75 亿/+25.39%，归母净利 0.49 亿/同比扭亏转盈，扣非归母净利0.74 亿/同比扭亏转盈。业绩表现超预期#主系线上渠道模式优化迎增长加速新品放量超预期。公司经历深刻组织变革和业务调整后，在新的渠道改革和品牌聚焦战略的指导下，25Q2 经营端已出现明显改善拐点：H2 有望继续加大品牌投入及上新，预计将延续增长加速态势。建议关注线上打法跑通后，多品牌复刻放量的弹性机会。（2 2）丸美生物）丸美生物 H1H1：积极营销助力双品牌高增延续，短期影响 H1 盈利，关注人群拓圈带来的

5、增量潜力。公司披露 25 年中期业绩低于预期，其中 25H1收入17.69亿/+30.8%，归母净利 1.86亿/+5.2%。25Q2 收入 9.23 亿/+33.5%，归母净利 0.51 亿/-23.1%，低于预期主系 Q2 丸美独家冠名抖音综艺等积极营销加大短期影响盈利水平，但属成长期必要投入，当前拓圈成效显著丸美、恋火 A5 人群大幅扩容，后续关注新客转化增量与盈利修复节奏。（3 3）水羊股份）水羊股份 H1H1：伊菲丹 Q2 收入增长加速盈利提升，驱动 25H1 业绩超预期。公司披露 2025 年中报业绩。2025H1：收入 25.0 亿/+9.02%，归母净利 1.23 亿/+16.

6、54%，扣非归母净利 1.21 亿/+1.04%；2025Q2：收入 14.14亿/+12.16%，归母净利 0.81 亿/+23.76%，扣非归母净利 0.79 亿/+20.27%超预期主系伊菲丹盈利端提升超预期。中期业绩兑现后关注 H2 低基数表观亮眼高增机会（24Q3 单季度亏损 24Q4 净利润 80%下滑+），今年 2-2.5 亿指引下 H2 表观高增长确定性强，同时经营改善长逻辑（高端矩阵伊菲丹增长加速盈利提升+PA 增长起量盈利兑现+代运营结构优化盈利提升）持续兑现。（4 4）稳健医疗）稳健医疗 H1H1：消费医疗双轮驱动，奈丝公主抖音渠道增长领跑。公司披露 25 年中期业绩符合