【华鑫证券】昂利康（002940）-公司事件点评报告：合作引进，加码创新药研发-250829（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2929 日日 合作引进，加码创新药研发合作引进，加码创新药研发 昂利康昂利康（002940.SZ002940.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：胡博新分析师：胡博新 S1050522120002 基本数据基本数据 2025-08-28 当前股价（元）49.5 总市值（亿元）100 总股本（百万股）202 流通股本（百万股）185 52 周价格范围（元）12.26-64.7 日均成交额（百万元）234.23 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 昂利康昂利康发布公告：2025

2、年上半年，公司实现营业总收入72435.50 万元，同比下降 14.52%；归属于上市公司股东的净利润 6592.51 万元，同比下降 3.19%。投资要点投资要点 把握集采中选品种机遇把握集采中选品种机遇 公司复方-酮酸片和合作产品艾地骨化醇软胶囊于 2024 年中选第十批国家集采，目前已进入进院采购阶段，快速上量。除参与国采之外，公司的吸入用七氟烷在三明联盟、替格瑞洛片在山东省、河南十三省联盟、头孢氨苄胶囊及铝碳酸镁咀嚼片在河南十七省联盟集采中顺利中选。公司还拥有沙库巴曲缬沙坦钠片和利丙双卡因乳膏等新批品种，目前正推进市场推广。原料药酶法技术优势，原料药酶法技术优势，继续拓展继续拓展至青霉

3、素类至青霉素类 公司已建有口服头孢类抗生素原料药，酶法生产技术拥有长期积累，拟投资建设 8000 吨阿莫西林和 2000 吨氨苄西林项目，建设周期预计 2 年，建成投产后公司将具备向青霉素类制剂延伸的成本优势。合作引入新技术，加码创新药研发合作引入新技术，加码创新药研发 通过与上海亲和力合作，公司引进肿瘤微环境激活型小分子偶联药物。2025 年 4 月，首个品种注射用 ALK-N001/QHL-1618 获准启动期临床试验，截至目前，已顺利完成两个剂量的爬坡。临床前研究结果显示，ALK-N001 安全窗约为10.6-15.3 倍，是一款极具创新性与开发潜力的小分子偶联抗肿瘤药物。2025 年

4、8 月，公司继续加码创新药的研发，与上海亲合力就第二个创新药项目 ALKN002/IMD-1005 项目合作达成一致。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 14.57、15.77、17.06 亿元，EPS 分别为 0.38、0.49、0.64 元，当前股价对应 PE 分别为 131.7、100.7、77.5 倍，考虑肿瘤微环境激活型小分子偶联药物对比现有的药物具有革新性，有望驱动公司实现向创新转型升级，给予“买入”投资评级。-1000100200300400500(%)昂利康沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重

5、要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 药物临床相关的安全性风险；药物治疗效果不达预期；原料药降价风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,538 1,457 1,577 1,706 增长率（增长率（%）-5.4%-5.3%8.3%8.2%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）80 76 99 129 增长率（增长率（%）-41.9%-5.6%30.9%29.9%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.40 0.38 0.49 0.64 ROEROE（%）4.5%4

6、.1%5.2%6.5%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 697 792 877 971 应收款 191 181 196 211 存货 504 489 516 534 其他流动资产 107 103 109 115 流动资产合计 1,499 1,565 1,697 1,832 非流动资产非流动资产:金融类资产 36 36 36 3