【信达证券】晋控煤业（601001）-煤炭产稳销降短期承压，资产注入未来空间广阔-250828（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 晋控煤业（晋控煤业（601601001001）投资评级投资评级 上次评级上次评级 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱： 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱： 刘波：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 煤炭产稳销降短期承压，资产注入未来空间广阔 2025

2、年 8 月 28 日 事件事件：2025 年 8 月 27 日，晋控煤业发布半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 59.65 亿元，同比下降 19.16%；实现归母净利润 8.76 亿元，同比下降 39.01%。经营活动现金流量净额 6.57 亿元，同比下降 74.04%；基本每股收益 0.52 元/股，同比下降 39.53%。二季度，公司实现营业收入 35.41 亿元，同比下降 4.83%；归母净利润为3.64 亿元，同比下降 44.55%。经营活动产生的现金流量净额为 8.41 亿元，较去年同期下降 39.57%。点评：点评：煤炭主业产稳销降，盈利能力有所下滑。煤炭主业产稳销降，

3、盈利能力有所下滑。产销量方面：2025 年上半年，公司原煤产量 1721.91 万吨，同比增长 1.72%，生产保持稳定。商品煤销量为 1329.49 万吨，同比下降 8.01%。其中，塔山矿煤炭产量 1296.92万吨，商品煤销量 943.39 万吨；色连煤矿煤炭产量 424.99 万吨，商品煤销量 386.10 万吨。受市场煤价与长协价倒挂影响，公司上半年煤炭销量小幅下滑。价格方面：商品煤销售均价为 422 元/吨，较去年同期的 495 元/吨，同比下降 14.8%。成本方面：得益于公司优秀的成本管控能力，吨煤销售成本约 261 元/吨，同比下降 2.9%。综合影响下，吨煤毛利为 161

4、元/吨，同比下滑 29%。费用管控成效显著，财务结构持续优化。费用管控成效显著，财务结构持续优化。公司持续加强费用管控，上半年管理费用同比下降 25.70%，财务费用同比压降 160.73%。同时，公司资产负债率进一步降至 26.24%，较上年同期下降 7.23 个百分点，财务结构十分稳健。至二季度末，公司货币资金达 151.46 亿元，现金充裕，为未来公司成长发展和股东回报提供坚实保障。资产注入稳步推进，成长空间可期。资产注入稳步推进，成长空间可期。上半年，公司全力推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入工作，优化资源配置，增强发展后劲。潘家窑矿资源量为 18.26 亿吨，设计生产能力 1000 万

5、吨/年，是未来重要的产量增长点，为公司长期发展打开了成长空间。盈利预测盈利预测：晋控煤业作为晋能控股集团旗下煤炭资产上市平台，自身煤炭资产优质，叠加资产注入稳步推进，未来成长空间广阔。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20/22/23 亿元，EPS 分别为1.22/1.30/1.37 元/股。风险因素：风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；发生重大煤炭安全事故风险；公司发展规划出现重大变动；宏观经济下行。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（亿元）153 15

6、0 129 132 134 同比(%)-4.6%-2.0%-14.1%2.0%1.7%归属母公司净利润（亿元）33 28 20 22 23 同比(%)8.3%-14.9%-27.3%6.9%5.1%毛利率(%)50.0%49.3%43.2%44.1%45.2%ROE(%)19.5%15.2%11.6%11.6%11.4%EPS（摊薄）（元）1.97 1.68 1.22 1.30 1.37 P/E 6.76 7.95 10.94 10.23 9.73 P/B 1.32 1.21 1.26 1.18 1.11 EV/EBITDA-1.57 -2.11 -3.01 -3.44 -3.97 资料来源：