【华安证券】惯性强劲，韧性十足-250828（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 惯性强劲惯性强劲，韧性十足韧性十足 主要观点主要观点 市场异动市场异动 8 月 28 日市场盘中剧烈波动、收盘大涨，其中上证指数收涨 1.14%，创业板指收涨 3.82%续创本轮新高。本周全 A 成交额持续处于历史高位水平，今日继续保持 3 万亿，较昨日小幅回落。结构上分化明显，其中行业上，通信（7.14%）、电子（5.53%）、国防军工（2.29%）领涨，煤炭（-0.47%）、农林牧渔（-0.73%）、纺织服饰（-0.81%）领跌。市值风格上，科创创业权重股如科创创业 50（6.79%）大涨，大盘股如中证 A50（1.00%）、小微盘如万得微盘

2、股指数（-0.42%）涨幅靠后甚至下跌。市场向好乐观预期和交投情绪热烈，叠加算力业绩增长强劲、机构抱市场向好乐观预期和交投情绪热烈，叠加算力业绩增长强劲、机构抱团等事件热点，成长科技类指数纷纷大涨团等事件热点，成长科技类指数纷纷大涨 今日科技类指数大涨，主要原因在于：市场交投情绪火热，风险偏好持续原因在于：市场交投情绪火热，风险偏好持续高涨，同时算力股业绩亮眼、估值便宜导致抱团行为持续深化，多只权重高涨，同时算力股业绩亮眼、估值便宜导致抱团行为持续深化，多只权重股如中芯国际、寒武纪、新易盛、中际旭创等延续强势大涨，带动科创、股如中芯国际、寒武纪、新易盛、中际旭创等延续强势大涨，带动科创、创业板

3、指大涨。创业板指大涨。一方面投资者对后市继续持乐观态度，市场风险偏好高涨，股市交投氛围一方面投资者对后市继续持乐观态度，市场风险偏好高涨，股市交投氛围浓厚。浓厚。继续看好后市表现，已经成为市场投资主体的主要共识，在如此集中强劲的共识下，市场具备向上惯性，因此尽管昨日市场跌幅较大，但不改投资者乐观预期。投资者做多情绪仍然热烈：一是今日全 A 成交额继续维持在 3 万亿，持续处于历史极高位水平。二是两融余额节节攀升，增加至 2.21 万亿，创下近 10 年新高。二方面算力股业绩强劲、估值健康，符合机构投资偏好，抱团行为继续加二方面算力股业绩强劲、估值健康，符合机构投资偏好，抱团行为继续加深。深。8

4、 月 26 日至 27 日，国内算力基建标志性个股连续公布中报业绩，营收和利润大幅飙升。其中寒武纪 2025 上半年营收同比增速达 4347.8%，归母净利润由去年同期亏损 5.3 亿元扭转至盈利 10.4 亿元。新易盛、中际旭创、浪潮信息 2025 上半年营收同比增速分别高达 282.6%、37.0%、90.1%，归母净利润同比增速分别高达 355.7%、69.4%、34.9%。以半年报公布的业绩成长性来看，截至 8 月 28 日，中际旭创、新易盛 2026 年万得预期 PE 估值仅分别为 34.9 倍、34.3 倍，当前算力板块估值仍然具备较高性价比，同时契合机构投资者行为偏好，资金加速流

5、入成长科技高景气方向。坚定聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线坚定聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线 配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性。上涨弹性通常被三种情形激发，配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性。上涨弹性通常被三种情形激发，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。三是有催化剂的板块。因此建议重视三条主线。第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括 AIAI、算力、机器人、算力、机器人、军工等。军工等。牛市氛围中，成长科技弹性最

6、佳。此外 AI、机器人、军工等兼具事件催化和业绩支撑。Table_StockNameRptType 策略研究策略研究 市场点评市场点评 报告日期：20252025-8 8-2828 策略分析师：郑小霞策略分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： 策略分析师：刘超策略分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： 策略分析师：陈博策略分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱： Table_CommonRptType 策略研究策略研究 敬请参阅末页重