【国金证券】地方政府债供给及交易跟踪：地方债发行提速-250828（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2025.8.18-2025.8.22，下同）地方政府债共发行 3692 亿元，其中，新增专项债 2393 亿元，再融资专项债 735亿元。分募集资金用途来看，“特殊新增专项债”、“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至2025 年8 月 22 日，8 月份特殊再融资专项债发行已有 550 亿元，占当月地方债发行规模的比例达到5.6%。发行定价方面，地方债发行利率均值延续上行。从利差角度看，30 年、20 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至 23BP、22BP、19BP。分地区来看，8 月安徽、浙江、河北、湖南

2、、江苏等省份是地方债发行的主要区域，其中江苏省 7 年及以内地方债发行规模超 500 亿元，且宁夏、甘肃、吉林地方政府债平均票面利率在 2.2%以上。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数周度涨跌情况分别为下跌0.56%和下跌 1.03%，跌幅大于同期限国债，与超长信用债表现持平。分省份来看，四川省政府债成交环比缩量明显，周度成交减少 160 笔，广西、浙江省地方债成交量边际增加。成交收益方面，山东省、四川省、河北省、湖南省政府债平均成交期限在 25 年以上，平均成交收益基本在2.2%至 2.3%。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 固定收益专题报告 敬请

3、参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：8 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：今年 8 月各地区地方债发行规模（截至 2025/8/22）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪

4、1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2025.8.18-2025.8.22，下同）地方政府债共发行 3692 亿元，其中，新增专项债 2393亿元，再融资专项债 735 亿元。分募集资金用途来看，“特殊新增专项债”、“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至 2025 年 8 月 22 日，8 月份特殊再融资专项债发行已有 550 亿元，占当月地方债发行规模的比例达到 5.6%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究 图表图表2 2：8 8 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究 010002000300040005000

5、600070001/172/143/73/284/185/95/306/207/118/18/22地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿北京市131.89131.9天津市232.1010.8221.3河北省684.1480.0126.9410.067.3山西省346.0033.0290.023.0内蒙古443.14443.1辽宁省197.3044.3153.0吉林省103.6638.065.7黑龙江省132.867.8125.1上海市436.38188

6、.8159.288.4江苏省363.33363.3浙江省760.00130.0400.0230.0宁波市310.0542.9263.04.1安徽省927.52506.9420.7厦门市80.0080.0山东省399.2340.070.4280.08.9湖北省304.001.0220.083.0广东省921.23850.570.7深圳市100.00100.0广西343.3792.6244.06.8海南省230.2030.057.8130.012.4重庆市422.0088.0322.012.0四川省208.00128.080.0贵州省409.50228.0181.5云南省281.49209.260