【东吴证券】润农节水（830964）-2025中报点评：计提信用减值损失影响25Q2业绩，公司持续加大新市场开拓-250828（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告农业综合 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 润农节水（830964）2025中报中报点评点评：计提计提信用信用减值减值损失损失影响影响25Q2业绩业绩，公司公司持续持续加大加大新市场开拓新市场开拓 2025 年年 08 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹

2、 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.22 一年最低/最高价 2.63/15.90 市净率(倍)2.41 流通A股市值(百万元)1,087.98 总市值(百万元)2,147.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.41 资产负债率(%,LF)35.94 总股本(百万股)261.21 流通 A 股(百万股)132.36 相关研究相关研究 润农节水(830964)：2024 年报点评：信用减值损失拖累业绩，25 年持续发力 2025-04-17 增持（维持）Ta

3、ble_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）749.57 983.58 1,218.07 1,509.00 1,809.83 同比 13.59 31.22 23.84 23.88 19.94 归母净利润（百万元）33.29 7.95 41.01 53.43 67.12 同比(32.85)(76.12)415.93 30.28 25.63 EPS-最新摊薄（元/股）0.13 0.03 0.16 0.20 0.26 P/E（现价&最新摊薄）64.50 270.12 52.35 40.19 31.99 Table_Ta

4、g Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件。公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营收 3.02 亿元，同比+5.80%；归母净利润 527.15 万元，同比-47.05%；扣非归母净利润 505.66万元，同比-25.77%，营业收入上升的主要原因是节水工程收入增加。2025Q2 实现营收 1.44 亿元，同环比-7.08%/-9.08%；归母净利润 20.97万元，同环比-81.81%/-95.86%；扣非归母净利润 12.16 万元，同环比+106.49%/-97.54%，主要系计提信用减值损失约 800 万元。国家国家持续持续推进推进高标准高标准农田农田建设建

5、设，西南西南地区地区增长增长显著显著带动带动营收营收同比同比提升提升。分产品来看：2025H1 节水工程、节水产品分别实现营收 2.16/0.84 亿元，同比+8.54%/-1.93%。节水工程营收同比增长主要原因是国家持续推进高标准农田建设、水利设施改造等政策，公司积极开拓市场，尤其在四川、河南、山西等地承接了一批高质量订单。西南地区节水工程收入大幅增长，华北地区也有显著增长，区域市场拓展成效显著；节水产品营收同比减少的主要原因是西北地区的节水产品收入有所减少。盈利方面，2025H1 公司实现毛利率 16.36%，同比-1.21pct，其中节水工程、节水产品分别实现毛利率 15.88%/17

6、.84%，同比-3.01/+3.50pct。积极积极开拓开拓新市场，新市场，布局布局智慧智慧农业农业平台。平台。公司不断开拓市场，完善产业布局，新开拓湖北市场，扩大在甘肃、内蒙古、河南、山西、四川、云南等设立子公司的本土化业务拓展，加大“一带一路”外贸出口力度，进一步优化业务结构，创新业务模式。同时随着农业现代化发展步伐的加快，数字农业成为现代农业发展的必然趋势，公司以市场需求和行业发展为导向，在智慧农业平台研发方面，不断补充完善新内容及模块系统，并用于工程实践，打造国内一流智慧农业建设项目。期期间费用率间费用率基本基本维持维持稳定、稳定、合同负债合同负债同同大幅提升大幅提升。2025Q2 公