【开源证券】爱尔眼科（300015）-公司信息更新报告：2025上半年业绩稳健增长，屈光视光呈复苏趋势-250828（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 爱尔眼科爱尔眼科（300015.SZ）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/28 当前股价(元)13.27 一年最高最低(元)19.09/9.05 总市值(亿元)1,237.48 流通市值(亿元)1,052.44 总股本(亿股)93.25 流通股本(亿股)79.31 近 3 个月换手率(%)64.75 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 全球眼科医疗服务市场领导者，品牌影响力持续增强公司首次覆盖报告-2024.11.24 2025 上半年业绩稳健增长，屈

2、光视光呈复苏趋势上半年业绩稳健增长，屈光视光呈复苏趋势 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）阮帅（分析师）阮帅（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790524040007 2025 年上半年业绩稳健增长，年上半年业绩稳健增长，屈光视光呈复苏趋势屈光视光呈复苏趋势 2025 年上半年公司实现营收 115.07 亿元（同比+9.12%，下文都是同比口径），归母净利润 20.51 亿元（+0.05%），扣非归母净利润 20.40 亿元（+14.30%），毛利率 48.56%（-0.88pct），净利率 19.29%（-1.66pct）。20

3、25Q2 公司实现营收54.81 亿元（+2.47%），归母净利润 10.01 亿元（-12.97%），扣非归母净利润 9.80亿元（+4.03%）。考虑消费市场变化，我们下调 2025-2026 年业绩预测（原预测为 42.56、49.16 亿元），新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 39.99/45.08/51.77 亿元，当前股价对应 PE 为 30.9/27.5/23.9 倍，考虑公司眼科医疗领域品牌实力，维持“买入”评级。屈光视光屈光视光呈复苏趋势呈复苏趋势，持续引进前沿技术和设备，持续引进前沿技术和设备 2025 上半年公司屈光项目实现营收 4

4、6.18 亿元（+11.14%），白内障项目 17.81亿元（+2.64%），眼前段项目收入 10.31 亿元（+13.06%），眼后段项目收入 7.85亿元（+9.02%），视光服务项目收入 27.20 亿元（+14.73%），其他项目收入 5.37亿元（-13.57%）。公司引进蔡司新一代机器人全飞秒设备 VISUMAX800 及全新微创手术 SMILE pro，以及国内首个、全球第二款获批的 IGF-1R 抗体药物替妥尤单抗 N01 注射液，持续优化临床路径，提升诊疗效率和质量。门诊量较快增长，费用率有所下降门诊量较快增长，费用率有所下降 2025 上半年公司实现门诊量 924.83 万

5、人次（+16.47%），手术量 87.9 万例（+7.63%）。截至 2025 年 6 月 30 日，公司境内医院 355 家，门诊部 240 家，境外布局 169 家眼科中心及诊所。公司远程医疗中心入驻专家 400 余名，覆盖全国 20 余省，2025 上半年完成远程阅片 20 余万例。2025 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 9.15%、13.55%、1.35%、0.42%，同比-1.47pct、+0.03pct、-0.06pct、-0.56pct。风险提示：风险提示：医疗风险、人力资源风险、公共关系危机风险、商誉减值风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估

6、值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)20,367 20,983 23,646 26,241 29,155 YOY(%)26.4 3.0 12.7 11.0 11.1 归母净利润(百万元)3,359 3,556 3,999 4,508 5,177 YOY(%)33.1 5.9 12.4 12.7 14.8 毛利率(%)50.8 48.1 48.4 48.6 48.8 净利率(%)16.5 16.9 16.9 17.2 17.8 ROE(%)18.3 17.1 17.4 17.1 17.2 EPS(摊薄/元)0.36 0.38 0.43