【中原证券】完美世界（002624）-中报点评：上半年大幅扭亏，关注《异环》进展-250828（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 上半年上半年大幅扭亏，关注异环进展大幅扭亏，关注异环进展 完美世界完美世界(002624)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-08-27)收盘价(元)15.94 一年内最高/最低(元)16.37/7.26 沪深 300 指数 4,386.13 市净率(倍)4.47 流通市值(亿元)291.34 基础数据基础数据(2025-06-30)每

2、股净资产(元)3.56 每股经营现金流(元)0.26 毛利率(%)56.68 净资产收益率_摊薄(%)7.28 资产负债率(%)39.14 总股本/流通股(万股)193,996.84/182,773.30 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 完美世界(002624)年报点评：一季度业绩改善显著，关注新品进展与表现 2025-04-30 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788

3、号T1座22楼 发布日期：2025 年 08 月 28 日 2025H1 公司实现营业收入 36.91 亿元，同比增加 33.74%，归母净利润 5.03 亿元，上年同期亏损 1.77 亿元，扣非后归母净利润 3.18 亿元，上年同期亏损 2.35 亿元。2025Q2 营业收入 16.68 亿元，同比增加 16.57%，环比减少 17.55%，归母净利润2.01 亿元，上年同期亏损 1.47 亿元，环比减少 33.48%；扣非后归母净利润 1.55亿元，上年同期亏损 0.77 亿元，环比减少 5.17%。投资要点：投资要点：关注新品进展及表现。关注新品进展及表现。公司推进“经典品类与潮流品类双

4、轨并进”协同发展模式，完美世界经典版 诛仙世界等经典 IP 游戏巩固公司核心优势；幻塔 女神异闻录：夜幕魅影等潮流品类游戏深化公司在该品类的创新实践。具体到业绩层面，游戏业务营业收入29.06亿元，同比增加9.67%，毛利率68.90%，同比提升2.38pct，归母净利润 5.04 亿元，扣非后归母净利润 3.46 亿元，同比扭亏为盈。其中 PC 游戏营业收入 18.52 亿元，同比增加 70.51%，毛利率 68.62%，同比下滑 0.76pct，收入增长主要来自于 MMORPG 端游诛仙世界上线带来的收入增加；移动游戏业务营业收入 9.68亿元，同比减少 33.04%，毛利率 71.29%

5、，同比提升 3.72pct，受产品生命周期原因出现收入下滑。电竞业务方面，公司是DOTA2 CS在大陆的独家运营商，通过赛事运营为引擎驱动电竞产品的精细化运营，夯实电竞业务基本盘，流水同比延续增长趋势，贡献稳定业绩。MMORPG诛仙 2于 2025 年 8 月国内公测，上线首日登顶 iOS游戏免费榜首；开放世界 RPG异环于 2025 年 6 月底开启国内二测，并将通过 PC 端、移动端、主机端全平台登录全球市场，目前异环已经在 Youtube、X、Discord、Reddit 上爆发大量讨论，声量达到 18.6 亿。诛仙 2 异环上线有望为公司提供增量。影视业务收入高增，重磅政策优化内容创作

6、环境。影视业务收入高增，重磅政策优化内容创作环境。公司影视业务实现营业收入 7.67 亿元，同比增加 756.35%，毛利率 11.05%，同比下滑 16.79pct，归母净利润 4172.19 万元，同比减少 53.10%，扣非后归母净利润 2293.21 万元，同比扭亏为盈。公司出品的千朵桃花一世开 只此江湖梦等平台定制剧相继播出，储备有夜色正浓 云雀叫天录等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时公司继续发力短剧赛道，出品了大过年的 夫妻的春节等短剧其中夫妻的春节是 2025 年全网首个观看人数破亿的微短剧。2025 年 8 月广电总局印发“广电 21 条”，包括取消电视剧集数限制、优化审