【华安证券】环旭电子（601231）-AI逐步落地端侧，推动消费电子升级-250828（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AI 逐步落地端侧，推动消费电子升级 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 27 日，环旭电子公告 2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 272.14 亿元，同比下降 0.63%，归母净利润 6.38 亿元，同比下降 18.66%，扣非归母净利润 5.78 亿元，同比下降 3.93%。对应2Q25 单季度营业收入 135.65 亿元，同比下降 2.37%，归母净利润 3.03亿元，同比下降 32.60%，环比下降 9.51%，扣非归母净利润 2.98 亿元，同比下降 5.38%，环比增长 6.5

2、6%。AI 逐步落地端侧逐步落地端侧，推动消费电子升级推动消费电子升级 公司 2025 年上半年收入和扣非利润同比小幅下降，整体表现维持稳健态势。从 2Q25 单季度来看，各项业务变化幅度不大，消费电子类、云端及存储类和医疗电子类业务有所增长，其他品类产品有所下降。具体来看，通讯类业务收入 43.7 亿元，同比下降 3.2%，消费电子类业务收入 41.2 亿元，同比增长 1.7%，工业类业务收入 19.3 亿元，同比下降0.5%，云端及存储类业务收入 15.0 亿元，同比增长 1.1%，汽车电子类业务收入 13.0 亿元，同比下降 16.7%，医疗电子类业务收入 0.98 亿元，同比增长 14

3、.3%。总体而言，2Q25 收入优于公司一季报中给出的预期，展望 3Q25，公司预计同比略降，幅度与二季度相近，营业利润率同比基本持平。消费电子知名品牌商及部分新创品牌商，纷纷推出“AI+”的消费电子产品，如 Apple Intelligence 技术在手机端展现出了丰富且强大的智能应用，利用本地运行的生成式人工智能模型，为用户提供智能影像及创作、健康监控、通话翻译、会议纪要整理、行程安排等功能，以更流畅的交互对话完成以往需要复杂工具和操作才能完成的事项。同时，Apple Intelligence 在设备端处理敏感数据，如语音指令、照片分析等，避免数据上传至云端带来的隐私风险，确保用户数据安全

4、。市场上推出的 AI Glass、AI PC、AI 智能家居等产品，也吸引了消费者的广泛关注。同时，智能手表、手环、TWS 耳机等传统品类持续迭代升级，AI 眼镜、XR 设备、智能戒指等新兴品类则凭借其独特的交互方式与便捷性，成为市场新宠，对轻薄短小、高集成度的 SiP 模组需求也将更为迫切。公司是 SiP 微小化技术领导者，未来有望受益于新兴消费电子对“轻、薄、短、小”的追求。此外，在新兴领域中，在机器人的复杂系统中，电控模组和通讯模组是实现精准控制与高效数据传输的关键，而其微小化进程面临诸多挑战，如散热和轻量化等问题。环旭电子的微小化技术能够有效应对这些挑战，通过高集成度的设计，不仅能减小

5、模组尺寸，还能提升其可靠性与稳定性，满足机器人在不同应用场景下的严苛功能要求。公司持续发挥全球化多元布局优势，环旭电子 2018 年启动全球在地化的策略布局，内生外延多重举措并举：2018 年，公司并购波兰厂；2020 Table_StockNameRptType 环旭电子（环旭电子（601231）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-28 Table_BaseData 收盘价（元）19.15 近 12 个月最高/最低（元）20.17/11.82 总股本（百万股）2,196 流通股本（百万股）2,196 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）42

6、1 流通市值（亿元）421 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.经营延续平稳态势，发挥全球多元化布局优势 2025-04-29 2.SiP 技术引领，云端、汽车业务贡献成长新动能 2025-03-31 -27%-9%10%28%46%8/2411/242/255/25环旭电子沪深300Table_Compa