【东吴证券】纽威数控（688697）-2025年中报点评：业绩短期承压，研发投入持续加码-250828（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威数控（688697）2025 年中报点评：年中报点评：业绩短期承压，研发投入业绩短期承压，研发投入持续加码持续加码 2025 年年 08 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.6

2、6 一年最低/最高价 12.35/21.21 市净率(倍)4.28 流通A股市值(百万元)7,161.84 总市值(百万元)7,161.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.66 资产负债率(%,LF)59.34 总股本(百万股)457.33 流通 A 股(百万股)457.33 相关研究相关研究 纽威数控(688697)：2025 年一季报点评：业绩短期承压，五期产能建设打开成长空间 2025-04-28 纽威数控(688697)：2024 年报点评：业绩保持增长，持续加码研发提升产品竞争力 2025-04-24 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 202

3、3A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,321 2,462 2,719 3,157 3,668 同比（%）25.76 6.08 10.43 16.12 16.17 归母净利润（百万元）317.65 325.16 325.69 378.37 443.96 同比（%）21.13 2.36 0.16 16.18 17.34 EPS-最新摊薄（元/股）0.69 0.71 0.71 0.83 0.97 P/E（现价&最新摊薄）22.55 22.03 21.99 18.93 16.13 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收增长稳健，归

4、母净利润短期承压营收增长稳健，归母净利润短期承压 2025H1 公司实现营收 12.78 亿元，同比+9.99%；实现归母净利润 1.30亿元，同比-10.17%；实现扣非归母净利润 1.11 亿元，同比-12.12%。公司营收增长主要系公司积极开拓国内外市场，订单承接增长所致。分产品看：分产品看：大型加工中心实现收入 5.28 亿元，同比-0.49%，立式数控机床实现收入 4.27 亿元，同比+16.73%，卧式数控机床实现收入 2.90 亿元，同比+14.40%。立式数控机床和卧式数控机床收入增长显著，主要系公司在高端数控机床的持续研发与技术升级。单单 Q2 看看，公司实现营业收入 7.0

5、9 亿元，同比+15.53%；归母净利润 0.69亿元，同比-8.67%，扣非归母净利润 0.62 亿元，同比-6.46%。毛利率有所下降，费用率小幅下降毛利率有所下降，费用率小幅下降 2025H1 公司毛利率为 20.26%，同比-5.06pct，单 Q2 毛利率为 19.58%，同比-5.17pct，盈利能力短期承压。公司 25H1 毛利率下降主要系四期投产、市场竞争加剧和会计准则变更所致。分产品看分产品看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为 19.50%/18.17%/23.92%，同比分别-5.68pct/-4.52pct/-4.79pct。2025H1 和 Q2 公

6、司销售净利率分别为 10.17%和 9.68%，同比-2.28pct 和-2.57pct。2025H1 公司期间费用率为 10.9%，同比-2.3pct，小幅下降，主要系销售费用率下降。其中销售/管理/研发费用率分别为 4.1%/1.5%/5.0%，同比分别-2.4pct/-0.1pct/+0.1pct；财务费用率为 0.3%，基本稳定。持续加码研发提升产品竞争力，五期项目投资建设打开成长空间：持续加码研发提升产品竞争力，五期项目投资建设打开成长空间：1）公司研发投入持续加码：）公司研发投入持续加码：25H1 公司研发费用 0.65 亿元，同比+12.55%，公司持续加研发投入。截至 2025