【冠通期货】美指回弹铜价承压-250828（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】美指回弹铜价承压美指回弹铜价承压 制作日期：2025 年 8 月 28 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜低开低走，日内震荡承压。海外宏观美联储降息预期继续博弈，且美联储独立性近日遭质疑，下周美国国会迎来关键投票，决定美联储的独立性。供给方面，智利国有铜业公司（Codelco）上调对于事故损失的估计，下调了 2025 年的产量目标，5月精炼铜产量同比增长 14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位水平，冶炼厂 TC/RC费用继续企稳回升，长协订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前

2、处于历史同期高位水平，支撑冶炼厂利润，目前 8 月仅 1 家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库而减产停产。需求方面，下游需求表现为不温不火，新增订单有增加，临近金九银十旺季，行情下方有支撑，上期所库存近两日下滑库存低位区间震荡。综合来看，基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，暂无向上驱动力，但下方有韧性。美指受降息影响前期下挫，底部获支撑有回弹，压制铜上方高度，关注近日美联储职位消息及后续降息情况。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请

3、务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜低开低走，日内震荡承压，尾盘于 78930 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 180 元/吨，华南现货升贴水 65 元/吨。2025年 8 月 27 日，LME 官方价 9772 美元/吨，现货升贴水-90 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 8 月 22 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.32 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.14 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）

4、2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：S

5、HFE铜库存2.12万吨，较上期-3925吨。截至8月25日，上海保税区铜库存8.53万吨，较上期-0.21万吨。LME铜库存15.80万吨，较上期+1100吨。COMEX铜库存27.38万短吨，较上期增加1662短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）20212022

6、2023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）20212022202320242025050000100000150000200000250