【国金证券】百龙创园（605016）-业绩高增长，看好公司成长-250827（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 6.49亿元，同比+22.18%，归母净利润 1.70 亿元，同比+42.00%;2025年单二季度公司实现营业收入 3.36 亿元，同比+20.29%，环比+7.21%，归母净利润 0.88 亿元，同比+33.84%，环比+8.53%，业绩符合预期。分析 公司膳食纤维业务和健康甜味剂业务保持稳定增长。公司膳食纤维业务和健康甜味剂业务保持稳定增长。分业务来看，报告期内公司益生元系列产品实现营业收入 1.91 亿元，同比增长25.28%；膳食纤维系列产品实现营业收入 3.49 亿元，

2、同比增长21.22%；健康甜味剂系列产品实现收入 9296.85 万元，同比增长55.63%，主要是得益于境外市场对该产品需求的增长所致。公司新项目带来新一轮增长。公司新项目带来新一轮增长。根据公司半年报披露，“功能糖干燥扩产与综合提升项目”目前处于设备安装阶段，项目建成达产后，可实现年产 11,000 吨异麦芽酮糖、1,800 吨低聚半乳糖和 200 吨乳果糖的生产能力；“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”已开工建设，项目建成达产后，可实现年产 12,000 吨晶体阿洛酮糖、7,000 吨液体阿洛酮糖、20,000 吨抗性糊精和 6,000 吨低聚果糖，旨在提高产品质量和自动化生产水平，加快

3、客户响应速度，增强自身综合能力和深化自身发展战略。新产品量产并获得客户认可。新产品量产并获得客户认可。报告期内，公司产能利用率已趋近饱和，公司通过产线调整及优化产品结构，开发差异化结晶果糖、抗性淀粉、异构化乳糖等新产品，持续蓄积市场竞争力。其中，公司重点推出异麦芽酮糖醇、结晶果糖等高端产品，并逐步实现规模化销售，丰富产品结构，提升公司综合竞争力。盈利预测、估值与评级 我们预测 2025-2027 年公司归母净利分别为 3.60、4.45 和 5.32亿元。对应 EPS 分别为 0.86、1.06、1.27 元/股，对应的 PE 分别为 25.09X、20.32X、16.99X，维持“买入”评级

4、。风险提示 原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)868 1,152 1,457 1,766 2,091 营业收入增长率 20.28%32.64%26.53%21.19%18.40%归母净利润(百万元)193 246 360 445 532 归母净利润增长率 27.98%27.26%46.61%23.50%19.58%摊薄每股收益(元)0.777 0.760 0.857 1.059 1.266 每股经营性现金流净额 0.78 0.93 1.06 1.35 1.72

5、 ROE(归属母公司)(摊薄)12.80%14.63%19.00%20.57%21.43%P/E 36.56 22.23 25.09 20.32 16.99 P/B 4.68 3.25 4.77 4.18 3.64 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060010.0013.0016.0019.0022.0025.00240827241127250227250527250827人民币(元)成交金额(百万元)成交金额百龙创园沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人

6、民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 722722 868868 1,1521,152 1,4571,457 1,7661,766 2,0912,091 货币资金 192 176 287 343 418 649 增长率 20.3%32.6%26.5%21.2%18.4%应收款项 155 174 241 311 377 446 主营业务成本-493-584-764-910-1,092-1,287 存货 168 15