【开源证券】艾力斯（688578）-公司信息更新报告：伏美替尼销售增长持续强劲，公司产品矩阵初见成效-250828（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 艾力斯艾力斯（688578.SH）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)111.31 一年最高最低(元)114.17/39.82 总市值(亿元)500.90 流通市值(亿元)500.90 总股本(亿股)4.50 流通股本(亿股)4.50 近 3 个月换手率(%)64.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 伏美替尼销售增长强劲，多项新适应症处于注册临床公司信息更新报告-2025.4.25 伏美替尼稳定公司基本盘，内生外延丰富产品线公

2、司首次覆盖报告-2025.1.15 伏美替尼销售增长伏美替尼销售增长持续持续强劲，强劲，公司公司产品矩阵初见成效产品矩阵初见成效 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）余克清（分析师）余克清（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790525010002 证书编号：S0790124050002 公司公司 2025H1 营收利润营收利润持续维持持续维持高高增速，降本增效成果显著增速，降本增效成果显著 2025H1，公司实现营收 23.74 亿元，同比增长 50.57%；实现归母净利润 10.51亿元，同比增长

3、60.22%；扣非归母净利润 9.05 亿元，同比增长 39.92%。单看2025Q2，公司实现营收 12.75 亿元，同比增长 52.99%，环比增长 16.12%；归母净利润 6.41 亿元，同比增长 83.02%，环比增长 56.09%；扣非归母净利润 5.09亿元，同比增长 47.30%，环比增长 28.66%。基于公司核心产品伏美替尼在国内销售收入的强劲增长，我们上调公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司归母净利润为 18.73/21.88/25.81 亿元（原预计为 18.43/21.52/23.89 亿元），EPS 分别为4.16/4.86/5.74 元，PE 分别为 2

4、6.7/22.9/19.4 倍，维持“买入”评级。伏美替尼伏美替尼国内销售收入国内销售收入增长强劲，增长强劲，海外临床加速推进海外临床加速推进 公司核心产品伏美替尼销售持续放量，是上半年业绩高速增长的主要驱动力。2025H1，公司核心产品甲磺酸伏美替尼实现销售收入 23.60 亿元。伏美替尼国内有望持续获批多适应症，海外临床加速推进中。伏美替尼二线治疗 EGFR 20 外显子插入突变晚期 NSCLC 的上市许可申请已于 2025 年 7 月获 CDE 受理并被纳入优先审评。国际化方面，公司与 ArriVent 共同推进的一线治疗 EGFR 20 外显子插入突变 NSCLC 的全球 III 期临

5、床研究已完成患者入组。此外，ArriVent 计划于 2025 年下半年启动针对 EGFR PACC 突变 NSCLC 的国际多中心 III 期注册临床研究。戈来雷塞戈来雷塞 2025H1 在我国在我国获批上市，产品矩阵初见成效获批上市，产品矩阵初见成效 戈来雷塞用于 KRAS G12C 突变二线非小细胞肺癌的NDA 已于 2025 年5 月获国家药监局批准上市，用于治疗 KRAS G12C 突变晚期非小细胞肺癌，并于 6 月在全国多地开出首方，正式开启商业化进程。随着普拉替尼地产化，有望 2026 年后为公司带来业绩增量。公司积极开发 AST2303 片，已于 2024 年 12 月开展针对

6、 EGFR C797S 突变 NSCLC 的 I 期临床。风险提示：风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,018 3,558 5,058 6,095 7,047 YOY(%)155.1 76.3 42.2 20.5 15.6 归母净利润(百万元)644 1,430 1,873 2,188 2,581 YOY(%)393.5 122.0 31.0 16.8 17.9 毛利率(%)96.1 96.0 96.3 96.3 96.3 净利率(