【研报】金属非金属新材料行业5G新材料系列报告之五：政策与需求双助力加速靶材国产替代进程-20200122[33页].pdf

1、 请务必阅读正文请务必阅读正文之之后后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 金属非金属新材料金属非金属新材料 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 有研新材 审慎增持 江丰电子 审慎增持 阿石创 审慎增持 隆华科技 审慎增持 相关报告相关报告 5G 新材料系列报告之四：软 磁：无线充电开启黄金时代 2020-01-14 5G 新材料系列报告之三：5G 驱动高频高速覆铜板高增长， 铜 箔坐享发展红利2019-12-29 分析师： 邱祖学 S0190515030003

2、王丽佳 S0190519080007 苏东 S0190519090002 研究助理： 王琪 团队成员： 投资要点投资要点 技术壁垒与认证壁垒决定靶材市场格局：技术壁垒与认证壁垒决定靶材市场格局：“纯化技术+制备工艺”中短 期难获取、难突破，护城河明显；认证周期长、技术指标要求高、认证 模式各异、多采用供货商份额制，导致现有市场格局固化，新进入者技术 难获取、成本高，即便技术突破仍受制于供应商份额制，难获得大量市场 份额。因此，目前靶材市场呈现美、日巨头垄断竞争格局，国内靶材龙头 寻求细分领域突破的局面。 政策持续加码政策持续加码，拉开国产化大幕，拉开国产化大幕。2018 年底，进口靶材免税结束

3、，国家 实行对内补贴，对外征税的模式，拉开靶材行业国产替代的大幕。随后国 务院、多部委以及大基金（一期、二期）从产业政策扶持、资金扶持、技 术扶持等多角度鼓励靶材行业实现国产替代。有研新材、江丰电子等实现 细分领域技术突破的国内龙头企业，在政策持续加持下，有望快速打破领 域内世界格局，实现国产替代。 成长点一成长点一：半导体或将重回高增速，靶材迎接高光时刻半导体或将重回高增速，靶材迎接高光时刻。随着全球晶圆制 造厂产能逐步转移至中国大陆，我国靶材等半导体核心材料或将持续受 益。叠加 5G 智能设备更新，驱动半导体需求进一步释放，靶材行业或将 迎来高光时刻，其中其中预计预计 2023 年年仅仅

4、5G 智能手机智能手机设备更新设备更新的的对靶材的需对靶材的需 求求为为 9.56 亿美金亿美金，所有设备更迭将产生，所有设备更迭将产生 18.7 亿美金的市场空间亿美金的市场空间。 成长点成长点二二：显示面板升级换代，需求集中释放利好靶材显示面板升级换代，需求集中释放利好靶材。随着 OLED 渗 透率的逐步深入，大厂纷纷加入柔性变革中。未来 5 年 LCD 市场将逐步 被 OLED 所取代。并且随着三星、LG 等大厂逐步出清 LCD 产能的规划， 也一再验证 OLED 正在掀起的行业变革潮， 未来 5 年的渗透率有望逐步提 升至 73%。叠加 LG、京东方、华星光电、维诺信、深天马等面板厂商

5、的 集中扩容，靶材等核心材料有望持续受益。预计预计 2023 年年显示面板显示面板用靶材用靶材 的的市场空间将达到市场空间将达到 35.36 亿美金亿美金 成长点成长点三三：太阳能电池技术革新：太阳能电池技术革新，靶材靶材或迎高速成长或迎高速成长。海外多国持续加码 可再生能源，制定光伏装机量鼓励政策，未来 5 年海外政策驱动明显。国 内由于国家能源局要求，2020 年前完成的装机依旧享受补贴政策，导致 2019 年延后的装机量以及 2020 年甚至未来几年的装机需求有望在 2020 年同时释放。2020 年有望出现国内太阳能装机量小高潮，靶材需求有望 同步释放，叠加 HIT 电池对 PERC

6、的逐步替代，随着 HIT（异质结电池） 渗透率的提高，预计预计 2023 年太阳能用靶材市场规模年太阳能用靶材市场规模为为 38 亿美元亿美元。 推推荐关注荐关注：有研新材（超高纯铜靶领军企业） 、江丰电子（半导体用铝靶、 钽靶突破 7nm 字节，进入国际靶材供应链） 、阿石创（显示面板龙头，产 能有望进一步提升） 、隆华科技（显示面板国产替代的核心企业） 。 风险提示风险提示：OLEDOLED 渗渗透率提升不及预期；透率提升不及预期；5G5G 建建设设进度进度不及不及预期；智能手机出货量预期；智能手机出货量 不不及预期及预期 title titletitle 5 5G G 新材料系列报告之新