碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道百舸争流成本为王-220802（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、高成长性优质赛道，百舸争流成本为王高成长性优质赛道，百舸争流成本为王 碳碳复材行业深度报告碳碳复材行业深度报告 新材料/碳碳复材行业 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2022022 2 年年 8 8 月月 2 2 日日 评级：评级：增持增持（维持）（维持）分析师：分析师：孙颖孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 Email： 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师：聂磊分析师：聂磊 执业证书编号：执业证书编号：S0

2、740521120003 Email： 分析师：韩宇分析师：韩宇 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040003 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 12 行业总市值(亿元)2408.4 行业流通市值(亿元)1684.5 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 【碳陶、碳碳刹车材料行业深度】多因共驱产业从 0 到 1，汽车吹响成长号角（20220727）【吉林碳谷深度】崛起的原丝龙头，精 准 卡 位 进 入 成 长 快 车 道（20220627）【中复神鹰深度】高性能碳纤维龙头，“神鹰”开启“1N”发展新篇章（20220405）【碳纤维行业深度】龙头扩张提速，迎

3、行业高增+国产替代历史机遇（20211214）重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 金博股份 382.21 6.25 7.32 9.48 12.39 56.82 52.23 40.34 30.85 1.51-天宜上佳 29.82 0.39 0.78 1.15 1.43 84.76 38.16 25.89 20.91 0.38-楚江新材 10.82 0.42 0.54 0.70 0.84 31.20 20.01 15.47 12.80 0.73-中天火箭 52.95

4、 0.79 0.94 1.07 1.31 78.45 56.33 49.49 40.42 2.97-备注：股价取自 2022 年 8 月 2 日收盘价，EPS 全部为 wind 一致预期数据.报告摘要报告摘要 光伏热场供需逐步宽松，成本为王。光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括主要包括热场四大件：热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，强，适应大尺寸单晶热场制备，对对等静压石墨材料形成替代

5、，等静压石墨材料形成替代，20 年年碳碳/碳热场四大件渗碳热场四大件渗透率分别约透率分别约 95%、60%、55%、5%。随着随着热场系统大型化以及热场系统大型化以及 N 型硅片渗透率提升，型硅片渗透率提升，碳碳/碳复材渗透率有望继续提升碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：）供需：在硅片环节在硅片环节产能快速扩张、碳产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们型化以及渗透率不断提升下，我们预计预计 22-23 年碳碳热场需求分别为年碳碳热场需求分别为 6625、9199 吨，吨，YoY+42.6%、38.9%。2022-2023 年为新增产能释放期，年为新增产能释放

6、期，我们预计我们预计行业有效供给将行业有效供给将分别分别达达 6958、9917 吨，吨，YoY+76.8%、42.5%，总体供需格局将逐步偏宽松。总体供需格局将逐步偏宽松。3）竞争要素：）竞争要素：行业产品性能指标相当，均价接近，企业间毛利率差异主要来自成本，成本差异主要来行业产品性能指标相当，均价接近，企业间毛利率差异主要来自成本，成本差异主要来自制造费用及直接材料成本自制造费用及直接材料成本控制控制。龙头企业。龙头企业通过通过工艺优化工艺优化+采用快速气相沉积法采用快速气相沉积法+设备自设备自研，研，可可大幅降低折旧大幅降低折旧和和辅料辅料成本，成本，制造费用制造费用较同业低约较同业低约