【开源证券】上海电影（601595）-公司信息更新报告：IP商业化加快，AI赋能打开成长空间-250828（4页）.pdf

1、传媒传媒/影视院线影视院线 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 上海电影上海电影（601595.SH）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)31.04 一年最高最低(元)39.99/16.12 总市值(亿元)139.12 流通市值(亿元)139.12 总股本(亿股)4.48 流通股本(亿股)4.48 近 3 个月换手率(%)194.12 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 电影业务回暖，AI 赋能 IP 开发，长期空间打开公司信息更新报告-2025.4.22 与即梦 AI 合作加码“AI+影视”，助力 I

2、P 焕新公司信息更新报告-2025.3.10 拟收购上影元少数股权，进一步完善 IP 业务布局公司信息更新报告-2024.11.25 IP 商业化加快商业化加快，AI 赋能打开成长空间赋能打开成长空间 公司信息更新报告公司信息更新报告 方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0790520030004 看好看好电影电影、IP 业务业务共驱成长共驱成长，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2025H1 实现营收 3.6 亿元（同比-5%），或系上下半年内容排期的影响，归母净利润 0.54 亿元（同比-22.2%），主要系投资收益 0.04 亿（同比-71%），下滑明显。基于浪浪山小妖怪下半

3、年上映或带来业绩增量，我们维持 2025-2027 年业绩预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.73/3.76/4.16 亿元，EPS 分别为 0.61/0.84/0.93 元，当前股价对应 PE 分别为 51.0/37.0/33.4 倍，我们看好电影、IP 业务驱动公司成长，维持“买入”评级。浪浪山小妖怪票房口碑双丰收，经典浪浪山小妖怪票房口碑双丰收，经典 IP 商业化变现加快商业化变现加快 分业务来看，2025H1 联和院线实现业务票房 22.1 亿元（同比+26%），市场份额提升至 7.57%，直营影院实现票房 2.73 亿元(同比+11%)，全国影投排名第 11，

4、较同期提升 2 名；电影发行方面，重点推进浪浪山小妖怪宣发，该影片 8月 2 日上映，截至 8 月 26 日票房超 13 亿，猫眼预测最终票房 16 亿，豆瓣评分8.5 分；IP 方面，公司重点拓展浪浪山小妖怪商业授权及衍生，与 40 余家知名企业达成合作，IP 衍生品 SKU 达 800 余个，全国首家上美影经典 IP 沉浸式儿童乐园开业前预售 300 万元，首日客流 3000 人次，抖音、小红书等新媒体矩阵粉丝量超 500 万，通过常态化焕新经典动画，有效提高消费者触达，促进 IP价值最大化。此外，公司拥有大闹天宫 中国奇谭等经典 IP 可供开发，浪浪山小妖怪后续票房及其授权、衍生业务或给

5、公司带来业绩弹性。多维布局多维布局 AI 技术，打造产业升级新引擎技术，打造产业升级新引擎 公司全面拥抱 AI，聚焦 AI/XR/MLED 等前沿技术并结合宣发、渠道等业务；联合字节跳动、阶跃星辰等 AI 生态伙伴拓展 IP 运营新路径；以新视野基金为核心支点推进产融结合，布局“AI+影视”“AI+社交”“AI+游戏”等未来赛道，驱动产业升级。此外，公司落地“全球 AI 视觉创意大赛”“即梦 X 上海电影 AI 动画创作周”等赛事链接顶尖技术项目和人才，投资企业珞博智能首款 AI 产品“芙崽”京东首发售罄，计划共研 AI 潮玩。AI 多维应用有望驱动产业升级，培育新增长点。风险提示：风险提示：

6、电影市场复苏不及预期，IP 开发业务增长不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)795 690 1,162 1,461 1,609 YOY(%)85.1-13.2 68.3 25.7 10.1 归母净利润(百万元)127 90 273 376 416 YOY(%)138.7-29.1 203.2 37.8 10.6 毛利率(%)22.8 23.4 38.0 40.2 40.9 净利率(%)16.0 13.0 23.5 25.8 25.9 ROE(%)8.1 6.6 12.6 16.6 15.9 E