【开源证券】劲仔食品（003000）-公司信息更新报告：短期利润有所承压，期待新品新渠道发力-250828（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/休闲食品休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 劲仔食品劲仔食品（003000.SZ）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)12.81 一年最高最低(元)16.15/10.16 总市值(亿元)57.76 流通市值(亿元)38.48 总股本(亿股)4.51 流通股本(亿股)3.00 近 3 个月换手率(%)243.48 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 收入增长稳健，利润相对承压公司信息更新报告-2025.4.30 2024 年顺利收官，收入利润稳健增长公司信息更新报告-2025.

2、3.28 收入增长稳健，利润增速亮眼公司信息更新报告-2024.10.25 短期短期利润有所承压，期待利润有所承压，期待新品新渠道新品新渠道发力发力 公司信息更新报告公司信息更新报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师）陈钟山（分析师）陈钟山（分析师） 证书编号：S0790520030003 证书编号：S0790524040001 费用投入营销，维持“增持”评级费用投入营销，维持“增持”评级 公司发布 2025H1 中报，实现营收 11.2 亿元，同比下滑 0.5%；实现归母净利润1.1 亿元，同比下滑 21.9%。公司短期费用投入较多，利润有所承压，我们下调盈利预测，预计公司 2025-2027

3、 年分别实现归母净利润 3.2（-0.2）、4.0（-0.2）、5.1（-0.2）亿元，同比分别增长 10.8%、24.8%、26.1%，当期股价对应 PE 分别为 17.9、14.3、11.4 倍，公司做为辣卤零食细分头部企业，费用投入营销，期待公司旺季发力，维持“增持”评级。鱼制品增长稳健鱼制品增长稳健，完善全渠道覆盖，完善全渠道覆盖 公司 2025 年二季度收入同比下滑 10.4%，受到外部竞争加剧有所影响。分产品看，2025H1 公司鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别收入 7.6、2.0、1.1、0.3 亿元，同比分别变化+7.6%、-24.0%、+3.6%、-10.7%，其中鱼制

4、品增长稳健，禽类制品压力较大。分区域看，公司 2025H1 华东、华中、西南、华南、华北、西北、东北、境外、线上分别收入 3.0、1.4、1.5、1.4、1.1、0.7、0.2、0.1、1.9亿元，同比分别变化+4.0%、-4.9%、+6.0%、+8.4%、-9.9%、-8.3%、-6.4%、+40.1%、-6.8%，其中海外受到零售商认可，实现亮眼增长，叠加经销商出口，实际出海金额为 1.8 亿元。毛利率毛利率小幅承压小幅承压，费用发力推广费用发力推广 公司 2025H1 为 29.5%，同降 0.95pct，单 2025Q2 公司毛利率为 28.9%，同比下滑 1.8pct，其中鱼制品毛利

5、率 2025H1 为 30.4%，同比下滑 1.9pct，对毛利率影响较大。公司 2025Q2 销售费用率为 14.3%，同比提升 2.2pct，主因投入新媒体推广；管理费用率为 4.6%，同比提升 1.2pct，主因职工薪酬提升。公司持续拓展产品矩阵，完善全渠道覆盖，期待公司后续在溏心鹌鹑蛋、短保豆干等新产品和零食量贩、山姆会员店等新兴渠道销售表现。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新产品推广销量不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,065 2,412 2,661

6、 3,218 3,956 YOY(%)41.3 16.8 10.3 20.9 22.9 归母净利润(百万元)210 291 323 403 508 YOY(%)68.2 39.0 10.8 24.8 26.1 毛利率(%)28.2 30.5 31.6 32.2 32.3 净利率(%)10.3 12.2 12.1 12.5 12.9 ROE(%)16.2 20.5 19.9 21.1 22.2 EPS(摊薄/元)0.46 0.65 0.72 0.89 1.13 P/E(倍)27.6 19.8 17.9 14.3 11.4 P/B(倍)4.4 4.1 3.6 3.0 2.5 数据来源：聚源、开源证