沪光股份(605333)-A股公司研究报告：业绩稳步增长加速进军机器人领域-250826（13页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1313 Table_Page 中报点评|汽车零部件 证券研究报告 沪光股份（沪光股份（605333.SH）业绩稳步增长业绩稳步增长，加速进军机器人领域加速进军机器人领域 核心观点：核心观点：25H1 业绩稳步增长，下半年新车型密集上市助力业绩增速加速增长。业绩稳步增长，下半年新车型密集上市助力业绩增速加速增长。公司发布 25 年半年报，实现营收 36.3 亿元/同比+6.2%，归母净利润2.8 亿元/同比+8.4%。其中，25Q2 实现收入 20.9 亿元/同比+10.7%，归母净利润 1.8 亿元/同比+18.9%，收入增速仅小幅增长

2、的原因是根据中汽协，25Q2 问界 M7 销量仅 1.3 万台（去年同期为 3.7 万台），而25Q2 问界整体销量 10.7 万台，同比+8%。展望 25 年下半年，我们认为随着公司配套的问界、尚界、蔚来等车型上市，业绩增速有望加速。规模效应逐渐体现，规模效应逐渐体现，25Q2 归母净利率归母净利率+0.6pct。根据财报，公司 25Q2实现毛利率 16.6%，环比+2.2/同比+0.1pct,归母净利率 8.8%，环比+2.8pct/同比+0.6pct，主要受益于公司所处人力密集型行业，非常依赖车型项目持续稳定大规模放量，规模效应下利润率表现良好。25Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比

3、-0.3/+0.1/-1.0/-0.3pct，规模效应下销售/研发/财务费用率均有所下降。汽车线束受益新能源汽车线束受益新能源&智能化智能化&自主高端化，进军机器人业务打开二次成长空间。自主高端化，进军机器人业务打开二次成长空间。公司是汽车线束核心标的，核心客户以自主中高端品牌为主，受益行业新能源化、智能化以及自主品牌高端化份额持续提升。公司为机器人客户提供机器人线束、连接器相关产品。根据 25 年半年报，公司拟设立“一中心四平台”，进一步完善具身智能产业链条。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议:公司是汽车线束核心标的，受益于行业新能源化、智能化带来线束市场规模稳步增长，进军机器人行业打开二

4、次成长空间。预计公司 25-27 年 EPS 为 1.83/2.54/3.14 元/股，考虑可比公司估值 25 年 PE 在 18-32X 之间，结合历史估值，给予公司 25 年 25xPE，对应公司合理价值 45.79 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济低预期；原材料价格波动；渗透率低预期。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,003 7,914 9,298 12,656 15,342 增长率（%）22.1%97.7%17.5%36.1%21.2%EBITDA 376

5、 1,171 1,437 1,876 2,244 归母净利润 54 670 800 1,108 1,372 增长率（%）31.7%1,139.2%19.3%38.5%23.8%EPS（元/股）0.12 1.53 1.83 2.54 3.14 市盈率（P/E）160.7 21.3 18.8 13.5 10.9 ROE（%）3.5%30.1%27.5%28.7%27.3%EV/EBITDA 25.8 12.9 11.0 8.4 6.8 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 34.37 元 合理价值 45.79 元 报告日期 2025-08-26 相对市

6、场表现相对市场表现 分析师：分析师：周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021-38003684 分析师：分析师：闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 分析师：分析师：蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No.BUP066 021-38003807 请注意，周伟,闫俊刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：-2%11%24%36%49%62%08/2410/2412/2402/2504/2506/2508/25沪光股份沪深300 识别风险，发现价值 请