【西南证券】伊之密（300415）-2025半年报点评：2025Q2业绩创历史新高，毛利率环比回升-250826（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 08 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告2025 半年报点评半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：25.00 元 伊伊 之之 密（密（300415）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）2025Q2 业绩创历史新高，业绩创历史新高，毛利率环比回升毛利率环比回升 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数

2、据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)4.69 流通 A 股(亿股)4.53 52 周内股价区间(元)16.97-26.5 总市值(亿元)117.14 总资产(亿元)80.89 每股净资产(元)6.52 相关研究相关研究 1.伊之密（300415）：业绩符合预期，2025Q1 毛利率承压 (2025-04-25)2.伊之密（300415）：2024Q3毛利率环比提升，净利润增长60%超预期 (2024-10-29)事件：事件：公司公布 2025年半年报，2025年上半年实现营业收入 27.5亿元，同比增长 15.9%；实现归母净利润 3.4亿元，同比增长 15.2%。2025Q2实

3、现营业收入 15.6亿元，同比增长 10.2%，环比增长 31.4%；实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 15.7%，环比增长 60.1%。2025H1注塑机稳定增长注塑机稳定增长，压铸机实现，压铸机实现 30%高增速高增速。2025年公司所处行业景气度企稳回升，公司加大销售力度，提升市场份额，总体收入保持较快增长。2025H1 注塑机实现营业收入 19.3亿元，同比增长 13.1%，毛利率为 30.5%，同比微降 0.4pp；2025H1压铸机业务实现营业收入 5.6亿元，同比增长 33.3%，毛利率为 31.5%，同比下降 2.12pp。2024年公司推出 A6系列高端智能注塑机，逐步实

4、现放量；压铸机方面，公司 LEAP系列压铸机 2023年批量推向市场后，取得了良好进展。2025Q2毛利率毛利率环比回升环比回升，费用管控良好，费用管控良好。2025H1综合毛利率为 31.1%，同比减少 2.5个百分点，主要受到会计准则调整和大客户影响；净利润率为 12.9%，同比基本持平。2025Q2综合毛利率为 31.4%，同比减少 1.4个百分点，环比增加 0.8个百分点；净利润率为 14.0%，同比增加 0.7个百分点，环比增加 2.4个百分点。2025H1期间费用率为 17.2%，同比减少 2.7个百分点，其中销售费用率为 7.5%，同比减少 2.0个百分点；管理费用率为 5.0%

5、，同比增加 0.1个百分点；研发费用率为 4.9%，同比减少 0.4 个百分点；财务费用率为-0.1%，同比减少 0.5 个百分点。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.2亿元、8.5亿元、10.0 亿元，对应 EPS 分别为 1.53、1.81、2.14 元，未来三年归母净利润将保持 18%的复合增长率，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百

6、万元）5062.99 5925.69 6843.24 7915.76 增长率 23.61%17.04%15.48%15.67%归属母公司净利润（百万元）607.90 717.42 849.06 1004.67 增长率 27.42%18.02%18.35%18.33%每股收益EPS（元）1.30 1.53 1.81 2.14 净资产收益率 ROE 20.83%20.32%20.02%19.78%PE 19 16 14 12 PB 3.95 3.29 2.74 2.29 数据来源：Wind，西南证券 -5%7%19%31%43%55%24/824/1024/1225/225/425/625/8伊之